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需求上行,PTA下方支撑强劲——找纱网PTA&MEG期货月报(2019年8月)
一、综述
>>> 原油:
短期来看,震荡格局。本月WTI原油期货走势震荡下行,上方压力主要来自于消费疲软,而受到地缘政治影响,油轮运费和保险费上升,运输成本上升及OPEC+对油价进行控制。而本月美国钻机数量下降了38部,其影响将在第三季度体现,预计未来油价或呈现震荡偏强格局。
>>> PTA:
短期来看,本月有数万张仓单被注销,说明大厂现货渠道销售,需求尚可。需求端产销一般,下游聚酯库存处于回升至中等位置,PTA库存不动,PTA下方存在支撑。
长期来看,受到高利润的影响,今年PTA开工负荷率远高于前几年,后期出现装置意外停车消息可能性大幅提高,但高开工意味着高供应压力。聚酯端,库存从历史低位回升至中值,终端坯布库存本月处于去库状态,聚酯工厂和织机开工率本月不断上行,开工率均达到了同比高位。PTA下游需求旺盛,短期易涨难跌,长期价格或受成本端拖累。
>>> MEG:
短期来看,MEG仍处于去库状态,本月MEG工厂开工率呈峰形走势,先上后下,MEG短期内仍然抗跌。
长期来看,乙二醇绝对库存仍处在高位,随着海外和内陆开工上升,海外到港量也将逐步上升,来年推迟产能将逐步投放,长周期基本面偏空。
二、内容摘要
>>> PTA:
成本端,本月原油价格震荡偏弱,WTI原油期货价格从57.85美元/桶震荡下行至55.16美元/桶。
本月美国钻机数量从942部下降至904部,原油期货价格从55.66美元/桶下降至55.1美元/桶,当前价格处于历史中等偏低位置。随着钻机数量持续下降,未来油价下方或有支撑。PX和石脑油价格走势平稳, PX-石脑油价差波动趋平,同比处于近几年低位。
本月PTA工厂开工率从86.62%一路回升至94.55%,当前开工率同比处于历史高位;聚酯工厂开工率从84%升至92%,同比回升至近年高位;而江浙织机的开工率则从62%回升至78%,同比处于高位。
库存方面,本月聚酯类库存全部回升,呈现累库态势,均同比从低点回升至中等位置,PTA库存不动。终端坯布库存本月处于去库阶段,注意终端反馈。
价格方面,聚酯瓶片从7100元/吨下跌至6800元/吨,涤纶短纤从7325元/吨下跌至7100元/吨,聚酯切片从7125元/吨下跌至6825元/吨。
>>> MEG:
成本端,本月原油期货弱势震荡,本月MEG开工率从60%回升至68%接着再回落至60%,处于历史低位。
库存方面,截至8月30日,乙二醇库存(华东地区)为81.38万吨,较月初下降近7万吨,总体处于去库状态,其整体库存仍处于高点。
>>> 风险点:
1、 关注原油市场后续动态,EIA库存数据及OPEC减产实施进度。
2、 关注国际关系和进展。
三、驱动逻辑
四、行情回顾
PTA主力09合约
MEG主力09合约
五、基本面分析
>>> PTA
1、成本端
本月美国钻机数量从942部下降至904部,原油期货价格从55.66美元/桶下降至55.1美元/桶,当前价格处于历史中等偏低位置。随着钻机数量持续下降,未来油价下方或有支撑。
从透视图可清晰地看出,PX和石脑油价格走势平稳, PX-石脑油价差波动趋平,同比处于近几年低位。
2、供应端
本月PTA工厂开工率从86.62%一路回升至94.55%,当前开工率同比处于历史高位;聚酯工厂开工率从84%升至92%,同比回升至近年高位;而江浙织机的开工率则从62%回升至78%,同比处于高位。
库存方面,本月聚酯类库存全部回升,呈现累库态势,均同比从低点回升至中等位置,PTA库存不动。
3、利润方面
本月PTA主力合约价格先于5000元/吨至5300元/吨之间震荡,加工费截至30号为885元/吨,较月初下降了近200元/吨,加工费无大波动。
4、需求端
价格方面,聚酯瓶片从7100元/吨下跌至6800元/吨,涤纶短纤从7325元/吨下跌至7100元/吨,聚酯切片从7125元/吨下跌至6825元/吨。
终端坯布库存本月处于去库阶段,注意终端反馈。
>>> MEG
1、供应端
本月MEG开工率从60%回升至68%接着再回落至60%,处于历史低位,港口库存维持去库状态,去库量近7万吨,其绝对库存仍同比处于高位。
2、利润方面
本月乙烯价格上升了20美元/吨;甲醇价格下降了70元/吨;动力煤价格下降了65元/吨,MEG工厂利润修复不少。
资料来源:找纱网期货研究中心
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