一、综合评述

>>> 棉花

期货：棉花2001收盘价为13170元，较上月上涨1155元，涨幅9.61%，持仓量为757444手，较上月增加177044手；棉纱2001收盘价为21150元，较上月上涨1095元，涨幅5.46%，持仓量增加4130手至25832手；棉花注册仓单库存为457880吨，较上月407720吨增加50160吨，仓单量为11447张（9910张+1537有效预报）。

现货：2019年10月国内棉花价格较9月大幅上涨。截止10月31日现货市场平均价格为13987.69元/吨，其中，新疆、河南、山东、江苏每吨单价分别为12900元、12960元、13000元、13000元，相比9月底变动为500元、420元、370元、300元。外棉港口提货价上涨。截止10月31日，澳棉SM级、美棉EMOT SM级、印度Shankar-6和巴西SM级港口提货价每吨单价分别为15547元、14019元、13075元、13512元，较9月底变动为1159元、1229元、-561元、1158元。

USDA生长报告：据USDA报告显示，截至截止10月20日，美棉吐絮率为93%，明显高于去年同期及五年均值；美棉收获率为40%，落后于去年同期，持平于五年均值；优良率为41%，环比提高。

USDA供需报告：根据美国农业部发布的10月份全球2019/20年度产需预测，全球产量下调1.5万吨至2716.6万吨，全球消费下调2.8万吨至2647.8万吨，全球期初库存下调1.5万吨至1757.7万吨，全球期末库存下调1.3万吨至1822.2万吨，库存消费比持平为68.8%。

进出口数据：根据海关总署的数据，2019年9月棉花进口数量为8万吨，较上月下跌1万吨；棉花出口数量为4618吨，较上月下跌4562吨。

工商业库存：截止2019年9月，棉花商业库存为220.35万吨，较上月下降31.74万吨；棉花工业库存为70.14万吨，较上月上升1.41万吨；总社会库存为290.49万吨，呈现季节性下降趋势，但高于五年同期。

>>> 棉纱

10月最新（10.18-10.23）纱线景气指数为26，前值26，环比持平，同比下降16%；纯棉纱指数为27，前值为26，环比上升4%，同比上升4%；混纺纱指数为20，前值25，环比下降20%，同比下降59%。下游市场情况一般，走货正常，库存持续去化，纯棉纱表现好于预期，目前下游订单接到双十一，部分订单接到双十二，短期下游需求弱支撑。

>>>行情展望：

棉花当前有几个关键问题，一是减产，近期南北疆连续几波调研，得出的结论是总体减产10%的样子，受预估影响减产量大概在30-50万吨，这对棉花形成一定支撑；二是收储预期，收储声音再次回响，目前看收外棉的概率较大，利好美棉，但由于内外棉倒挂，实际对郑棉形成支撑预期；三是需求弱回升，纱线价格小幅上移300-500元/吨，下游有一定抵触，但近期订单良好，走货比预期顺畅，且求购量也逐渐回暖。

这三点均对棉价形成支撑，不过目前的阻力也很显著，新棉带来的仓单压力，套保盘的进入，尽管籽棉价格不断抬高，但棉籽近期的上涨弱化了皮棉成本上移，综合评估看成本大体在11000-13600这一区间。

因此，下有支撑上有压力的情况下，棉价或仍将振荡为主，订单的延续性推动重心上移，棉价偏强振荡预计将持续到11月下旬。

二、行情回顾

1、期货概况

• 棉花2001收盘价为13170元，较上月上涨1155元，涨幅9.61%，持仓量为757444手，较上月增加177044手；

• 棉纱2001收盘价为21150元，较上月上涨1095元，涨幅5.46%，持仓量增加4130手至25832手；

• 棉花注册仓单库存为457880吨，较上月407720吨增加50160吨，仓单量为11447张（9910张+1537有效预报）。

2、美棉期货数据

三、基本面分析（棉花）

1、棉花价格及指数

2019年10月国内棉花价格较9月大幅上涨。截止10月31日现货市场平均价格为13987.69元/吨，其中，新疆、河南、山东、江苏每吨单价分别为12900元、12960元、13000元、13000元，相比9月底变动为500元、420元、370元、300元。

外棉港口提货价上涨。截止10月31日，澳棉SM级、美棉EMOT SM级、印度Shankar-6和巴西SM级港口提货价每吨单价分别为15547元、14019元、13075元、13512元，较9月底变动为1159元、1229元、-561元、1158元。

2、 内外棉差价

3、天气

10月南北疆开始密集收获加工，整体天气条件较好，利于采收。 

美国棉花主产区10月干旱得到一定程度缓解，优良率小幅回升，同时，10月也是收获季的开始，今年吐絮率较好，但收获进度偏慢。

4、USDA作物生长报告

据USDA报告显示，截至截止10月20日，美棉吐絮率为93%，明显高于去年同期及五年均值；美棉收获率为40%，落后于去年同期，持平于五年均值；优良率为41%，环比提高。

5、 USDA全球及主要国家供需平衡表

（1）全球USDA供需平衡表

根据美国农业部发布的10月份全球2019/20年度产需预测，全球产量下调1.5万吨至2716.6万吨，全球消费下调2.8万吨至2647.8万吨，全球期初库存下调1.5万吨至1757.7万吨，全球期末库存下调1.3万吨至1822.2万吨，库存消费比持平为68.8%。

（2）美国USDA供需平衡表

根据美国农业部发布的10月份全球2019/20年度产需预测，美国产量下调3.3万吨至472.7万吨，美国消费持平为65.3万吨，美国期初库存持平为105.6万吨，美国期末库存下调4.4万吨至152.4万吨，库存消费比下调1个百分点至35.9%。

（3）中国USDA供需平衡表

根据美国农业部发布的10月份全球2019/20年度产需预测，中国产量不变，为604.2万吨，中国消费不变为860万吨，中国期初库存不变为776.6万吨，中国期末库存下调12万吨至724万吨，库存消费比下调1.5个百分点至83.8%。

（4）印度USDA供需平衡表

根据美国农业部发布的10月份全球2019/20年度产需预测，印度产量上调21.8万吨至664.1万吨，印度消费持平为538.9万吨，印度期初库存持平为218.4万吨，印度期末库存上调21.8万吨至291.3万吨，库存消费比上调3.5个百分点至46.5%。

6、 USDA出口销售报告

7、USDA七大棉区陆地棉成交情况

8、进出口数据

根据海关总署的数据，2019年9月棉花进口数量为8万吨，较上月下跌1万吨；棉花出口数量为4618吨，较上月下跌4562吨。

9、棉花工商业库存

截止2019年9月，棉花商业库存为220.35万吨，较上月下降31.74万吨；棉花工业库存为70.14万吨，较上月上升1.41万吨；总社会库存为290.49万吨，呈现季节性下降趋势，但高于五年同期。

四、基本面分析（棉纱）

10月最新（10.18-10.23）纱线景气指数为26，前值26，环比持平，同比下降16%；纯棉纱指数为27，前值为26，环比上升4%，同比上升4%；混纺纱指数为20，前值25，环比下降20%，同比下降59%。下游市场情况一般，走货正常，库存持续去化，纯棉纱表现好于预期，目前下游订单接到双十一，部分订单接到双十二，短期下游需求弱支撑。

1、棉纱现货价格及利润

2、进出口数据

3、棉纺行业采购经理人指数

4、 棉纺行业景气指数

五、棉纱替代品

1、涤短和粘胶短纤指数及人棉纱指数

2、涤纶价格及库存

3、棉涤替换性比值

六、布

1、布产销情况

2、纱线和坯布库存天数

3、轻纺城坯布成交量

七、纺织服装

八、行情展望

棉花当前有几个关键问题，一是减产，近期南北疆连续几波调研，得出的结论是总体减产10%的样子，受预估影响减产量大概在30-50万吨，这对棉花形成一定支撑；二是收储预期，收储声音再次回响，目前看收外棉的概率较大，利好美棉，但由于内外棉倒挂，实际对郑棉形成支撑预期；三是需求弱回升，纱线价格小幅上移300-500元/吨，下游有一定抵触，但近期订单良好，走货比预期顺畅，且求购量也逐渐回暖。

这三点均对棉价形成支撑，不过目前的阻力也很显著，新棉带来的仓单压力，套保盘的进入，尽管籽棉价格不断抬高，但棉籽近期的上涨弱化了皮棉成本上移，综合评估看成本大体在11000-13600这一区间。

因此，下有支撑上有压力的情况下，棉价或仍将振荡为主，订单的延续性推动重心上移，棉价偏强振荡预计将持续到11月下旬。

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