一、综述

>>>原油：

短期来看，难以深跌了。美国钻机数量触底回升，供应端放量需在半年后，当前原油需求尚可，维持反弹格局。

>>> PTA：

短期来看，PTA的下游织机开工率超预期持久，需求超预期。成本端原油价格暴力反弹，成本强硬，需求尚可，短期难跌。

中期来看，PTA尚处在投产期内，供应端难出大问题，需求难以持续放量，价格难涨。

>>>MEG：

本月MEG小幅去库2.9万吨至95.85万吨，库存同比处在高位，但是依旧维持去库状态。且受益于低开工率，MEG走势强于PTA。

中期来看，乙二醇库存持续去库，终端坯布库存本月出库存维稳情况，中间环节聚酯库存维稳，但下游需求超预期，且成本端原油较强，及其低开工的常态，价格下方支撑较强。 

二、内容摘要

>>>PTA：

本月美国钻机数量从296部回升至323部，钻机数量见底反弹，原油价格于33.64美元/桶大幅反弹至46.68美元/桶。供应端的难以继续收缩，需求端继续向好。

本月PTA工厂开工率从90.13%震荡回升至92.99%，当前开工率同比处于历史较高位，低于19年；聚酯工厂开工率维持在86.49%附近，同比处于近年均值；而江浙织机的开工率则从93.47%暴跌至81.85%，同比处于近年最高位。

库存方面，本月聚酯类库存维稳，其中短纤库存为负值且继续去库；PTA本月库存维持平稳状态，同比处在高位。

本月PTA主力合约价格从先下跌至3328元/吨再反弹至3636元/吨，加工费本月从565元/吨回调至492元/吨。

主流聚酯价格整体回落，聚酯瓶片从4700元/吨冲至5080元/吨，涤纶短纤从5625元/吨回落至5475元/吨，涤纶长丝从5250元/吨回调至5100元/吨。

终端坯布库存本月持续去库，同比处于近年高位，注意终端反馈。

>>>MEG：

本月MEG开工率从64.55%降至58.7%，处于历史低位，港口库存库存维持在高位，但并未累库，截至12月3号华东港口库存为95.85万吨，本月去库2.9万吨，其绝对值仍同比处于高位。

本月乙烯价格上涨245美元/吨；甲醇价格上涨了80元/吨；动力煤价格上涨了16元/吨，煤制MEG和乙烯制MEG的现金流成本均为负。

>>>风险点：

1、 关注原油市场后续动态，EIA库存数据及OPEC减产实施进度。

2、 关注国际关系和进展。

三、驱动逻辑

四、行情回顾

PTA主力09合约

MEG主力09合约

五、基本面分析

>>> PTA

1、成本端

本月美国钻机数量从296部回升至323部，钻机数量见底反弹，原油价格于33.64美元/桶大幅反弹至46.68美元/桶。供应端的难以继续收缩，需求端继续向好。

从透视图可清晰地看出，PX价格本月在低位震荡，石脑油价格跟随原油回升， PX-石脑油价差在同比近几年的低位徘徊。

2、供应端

本月PTA工厂开工率从90.13%震荡回升至92.99%，当前开工率同比处于历史较高位，低于19年；聚酯工厂开工率维持在86.49%附近，同比处于近年均值；而江浙织机的开工率则从93.47%暴跌至81.85%，同比处于近年最高位。

库存方面，本月聚酯类库存维稳，其中短纤库存为负值且继续去库；PTA本月库存维持平稳状态，同比处在高位。

3、利润方面

本月PTA主力合约价格从先下跌至3328元/吨再反弹至3636元/吨，加工费本月从565元/吨回调至492元/吨。

4、需求端

主流聚酯价格整体回落，聚酯瓶片从4700元/吨冲至5080元/吨，涤纶短纤从5625元/吨回落至5475元/吨，涤纶长丝从5250元/吨回调至5100元/吨。

终端坯布库存本月持续去库，同比处于近年高位，注意终端反馈。

>>> MEG

1、供应端

本月MEG开工率从64.55%降至58.7%，处于历史低位，港口库存库存维持在高位，但并未累库，截至12月3号华东港口库存为95.85万吨，本月去库2.9万吨，其绝对值仍同比处于高位。

2、利润方面

本月乙烯价格上涨245美元/吨；甲醇价格上涨了80元/吨；动力煤价格上涨了16元/吨，煤制MEG和乙烯制MEG的现金流成本均为负。

资料来源：找纱网期货研究中心

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