本周，国内外棉花价格先抑后扬，国内棉花价格走势强于国际棉花价格走势；国内棉纱价格开启小幅调价，进口纱价格相对坚挺；涤纶短纤价格继续回落。周末中国储备棉总公司临时调整储备棉投放数量，将周一投放储备棉由周五预告的0.92万吨增加到1.5万吨。

一、 国内棉花价格先抑后扬

本周，国内棉花价格走势先抑后扬。在上周储备棉竞拍限制生效后，储备棉交易市场出现了较为明显的抢拍情绪冷却，国内棉花价格出现阶段性的价格回落；随着周四新疆市场爆出新花（试轧）收购价格9.6元/斤之后，期现货市场联动开启价格反弹，并周五在国内大宗商品集体暴涨的情况下，郑棉期货更是单日大涨，收复两周跌幅，市场热点切换到对新年度新疆棉开秤价的关注上。

2021年09月05日当周，郑棉期货主力合约价格报收于17920元/吨，较前一周上涨350点，涨幅1.99%，减仓2.59万手；中国棉花价格指数 CC index 3128B 级本周均价为18035元/吨，较前一周下跌217 元/吨，跌幅 1.19%。

二、 国际棉花先跌后涨

本周，美棉先是连续下挫三日，随后在国际金融市场及原油期货整体带动下，价格连续反弹上涨接近周初位置。IDA周一从美国田纳西州过境，美国国内交易员对飓风影响美棉生长整体表现冷淡，并未交易天气升水行情，而美联储主席鲍威尔继续表现出鸽派的态度，以及周五公布的美国非农就业大幅不及市场预期，也使得9月美联储想施行缩减购债规模的行动大概率要后移。市场之前交易的风险偏好谨慎情绪转好，带给美棉价格技术性反弹有利支撑。

2021年09月05日当周，纽约棉花期货主力合约收盘价94.12美分/磅，较前一周下跌0.72美分/磅，跌幅0.76%；国际棉花价格指数Cotlook A本周均价102.91美分/磅，较前一周下跌0.05美分/磅，跌幅0.05%；反映进口棉中国主港到岸价的FC index M级本周均价106.35美分/磅，较前一周下跌0.14美分/磅，跌幅约0.13%，按照1%配额关税折合人民币进口成本价为16946元/吨，较前一周下跌11元/吨，跌幅0.06%；按照滑准税下折合人民币进口成本价为17085元/吨，较前一周下跌12元/吨，跌幅0.07%。

三、国内棉纱小幅降价，进口纱价坚挺

本周，国内棉纱市场价格继续小幅降价，受制于坯布织造企业对棉纱的采购进度放缓，棉纱的厂库库存进一步环比走高，被动性类库存结构特征吻合。虽然本周棉花价格前半周明显性回落，但是没有在纺织厂原料库存的增量上有所体现，中游对原料的采购较为谨慎。

进口纱方面，越南疫情还在继续延续，确诊病例曲线还没有出现趋势拐头。受制于海运费高涨，已经港口进港周转率较低的不利条件影响，港口纱价格表现较为坚挺，库存下降较为缓慢，CIF远期价格本周基本维持不变。

附表1：本周棉纺织产业链品种价格变化

四、后市展望

1、美国非农就业数据

北京时间周五晚间8点半，美国劳工部公布最新一期的非农就业数据，数据反馈出8月美国就业严重低于预期，也低于市场预计美联储施行Tapert 的最低标准线，至此金融市场当日表现美元指数快速走低，金银贵金属快速走高，市场认为大幅差于预期的就业数据并不能够支持美联储9月的议息会议中对政府债券行使减少购买规模的操作，因此美国国内继续保持货币宽松仍将会是在短期不会发生改变，金融资产价格重心并不会下降。

美国想要实现减少债券购买规模或是加息的两个前提条件，一是国内通货膨胀率达到高位的水平，目前这个已经满足；二是国内的就业水平恢复到接近疫情前正常化的水平，即要求8、9月每个月的新增就业人数约为65万人，而8月只有23.5万人远远不及预期及目标值预测值。

美国自从7月初开始，国内疫情确诊人数一直在稳步上升，并且直到8月这种趋势并没有发生根本性的改变，新冠变种病毒迅速蔓延面前，人们仍旧表现出担忧，并且随着美国国内救助金到期，企业填补空缺职位的难度较大，没有之前政府想象的这么容易实现劳动力迅速的回归。

2、新花开秤价的预期

9月初，新疆某地区轧花厂少量收购一车棉花进行试轧，以检验调试机器的状态及观察新年度棉花的质量情况，由于市场上流出的码单显示棉花收购价格9.6元/斤，大幅度高于市场之前揣测的8.0元/斤的预期，于是市场看涨情绪快速发酵，并且对今年新花正式大量收购时的价格有了较之前更高的预期。郑棉期货表现异常亢奋，周五大幅度上涨反馈对新年度新疆棉开秤价抢收推涨的预期。

从近期的天气来看，9月初副热带高压一直停留在华中地区，较往年同期南移较慢，大概率上新疆早霜期将正常或不会提前到来，并且9月的温度可能将要高于往年同期，这对于今年播种推迟，生长期后移的新疆棉来看较为有利。从疆内最近反馈的信息来看，北疆地区最早或是将在26号左右开秤收购新花，而今年机采棉机器较往年充裕，采收期或将进一步缩短，籽棉抢收也将会更加激烈化。

3、市场对消费消费旺季的预期

随着8月高温季的结束，传统旺季的“金九银十”预期是市场人士近期一直很期待的。而今年海外订单因为商家担心疫情对实际海运的影响，以及不确定秋冬季节疫情是否会有二度爆发的情况，多数商家将订单提前，所以之前大家对今年“金九银十”的高期望恐怕将会达不到，而订单前置缓冲了淡季消费的谷底，即将到来的旺季可能会削峰的情况出现。

上一周我们给出郑棉“价格恐怕仍将是在一个高位价格水平的区间波动”的预判。从最新的变量因素情况梳理来看，海外（美国、欧洲、日韩）订单前置导致的下半年销售订单的生产已经结束，而明年的春季订单因为生产接单时间较长，所以可能将不会对中上游有强势的利好反馈。其次，从美棉购买每周情况来看，中国对美棉尚未形成购买的主动意愿，一方面是因为价格，另外一方面也是对远期订单不确定而形成的切短采购周期所影响，并且从目前国内纺织企业有较为广泛的范围可以选择，低等级的储备棉、中等级的仓单、高等级的留存现货及港口进口棉等，在本身是高原料库存的背景下，纺织企业考虑到在新旧棉交接过渡期的成本安全，对库存的节奏控制较为严格。因此短期来看，郑棉尚且不具备能够突破向上或是突破向下的动能，多空双方并没有说哪一方更具有明显的优势，价格仍将会是一个在高位水平的区间震荡过程。

随着新年度棉花收购开始，郑棉期货的价格将会有直观的锚定参考，市场资金也将对期货合约会有新的定价，对郑棉期货01合约暂给出【17200，18000】的短期区间波动预判。

附图01：海外疫情确诊人数

附图2：中国棉花、棉纱、坯布价格指数

附图3：棉纱加工利润（即期）

附图4：Cotlook A指数

附图5：进口棉花指数价差

附图6：进口纱主要品种价格指数

附图7：郑棉、美棉期货价格

附图8：纱线、坯布成交情况