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【找纱周报】郑棉终究期现回归,纺企苦言成本负重
发布时间: 2021-12-20 | 来源: 找纱网期货研究中心

本周,国内棉纺织市场表现较为清淡,上游现货市场销售进度平缓,棉花价格保持稳定;郑棉期货价格近强远弱,近月基差持续回归收敛。棉纱现货销售成交较上周略有好转,但价格持续疲弱;坯布成交冷清,成交量价齐落。国外棉花价格挺价强势,进口棉到港价翘尾。进口纱在内外价格倒挂状态下,船期订货量相对较少,年前市场贸易商保持谨慎态度。


一、 国内棉花价格平稳

本周行情回顾:郑棉期货本周行情表现略有走强,受益于外棉强势反弹的正反馈影响,以及整体商品市场走稳的基础背景。郑棉价格跟随性反弹,其近月合约基于收敛基差表现更为强势,远月虽有反弹,但整体表现不济。


新棉交售方面:据国家棉花市场监测系统数据显示,截至 2021 年 12 月 16 日,全国新棉采摘进度为 99.9%,同比持平,较过去四年均值提高 0.1 个百分点,其中新疆采摘已结束;全国交售率为 98.0%,同比提高 0.4 个百分点,较过去四年均值提高 2.8 个百分点,其中新疆交售率为 99.9%。

另据对 60 家大中型棉花加工企业的调查,截至 12 月 16 日,全国加工率为 80.5%,同比下降 4.2 个百分点,较过去四年均值下降 6.9 个百分点,其中新疆加工 82.0%;全国销售率为 13.4%,同比下降 20.3 个百分点,较过去四年均值下降 14.8 个百分点。(见下图)

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价格方面:2021年12月13日当周,郑棉期货合约CF201收盘报收于21445元/吨,较前一周上涨760,涨幅3.67%,合约持仓量减仓0.7万至0.9万张;CF2205合约收盘19880元/吨,较前一周上涨340,涨幅1.74%,合约持仓量40.1万张。中国棉花价格指数 CC index 3128B 级本周均价为21887元/吨,较前一周下跌58元/吨,跌幅0.26%。


二、 国际棉花大幅反弹

本周行情回顾:本周周初国际棉价表现比较平静,临近周尾时间,在美联储12月FOMC会议靴子落地后,美国棉花出口签约周报反馈装运继续好转,以及签约量保持高位符合市场预期,美棉ICE03合约盘中冲击涨停板,周五交易价格回落,整体重心上移。

新棉加工检验量:美国本周加工量26.97万吨,环比上周减少4.78%,截至17日累计加工检验总量为252.23万吨,完成预估产量的47.7%,较历年最低值偏慢9%。

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价格方面:2021年12月13日当周,纽约棉花期货合约ICE03收盘价107.41美分/磅,较前一周上涨1.29美分/磅,涨幅1.22 %;国际棉花价格指数Cotlook A本周均价119.67美分/磅,较前一周上涨0.95美分/磅,涨幅0.80%;进口棉中国主港到岸价的FC index M级本周均价123.17美分/磅,较前一周上涨0.59美分/磅,涨幅约为0.48%,按照1%配额关税折合人民币进口成本价为19313元/吨,较前一周上涨91元/吨,涨幅0.47%;按照滑准税下折合人民币进口成本价为19429元/吨,较前一周上涨90元/吨,涨幅0.47%。


三、国内棉纱持续弱势、进口纱转弱

本周,国内棉纱现场持续弱势,其中南通市场市场成交极弱,下游织造厂采购谨慎,小单按生产采购,织造厂10号以后将会陆续放假;广东佛山市场,棉纱市场行情冷清,成交稀少,棉纱社会仓储库库存量较高,现货消化流动速度慢,部分商家降价走货,但市场成交量未能放量;常州市场棉纱仓库爆仓,入库需要提前与仓库沟通,市场成交价格较上周略有下滑,纺织厂棉纱库存也在增加。

进口纱方面,印度、巴基斯坦国内棉纱价格坚挺,行情保持稳定。越南受到疫情影响,开机率受到一定影响,前期回升后再次下降。港口纱线库存受到国内织机开机率下降的影响,较上一周环比上升。

附表1:本周棉纺织产业链品种价格变化

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四、后市展望

1、中美经贸关系暗战

美国国会众议院曾经在8日通过“维吾尔强迫劳动预防法”议案,以此来限制来自中国新疆地区的产品。而就在17日,环球时报报道了,美国参议院也通过了该法案全面禁止自新疆进口产品。

对于中国纺织产业来说,新疆棉占据了棉纺织原料的75%以上,中国棉纺织出口对外依存度在20%左右,该法案对国内棉纺产业链的生产会有负面影响。在东南亚目前没有形成新冠变异病毒爆发的情况下,欧美订单向外转移会比较明显(孟加拉已经在11月数据上反馈),其还存在着国际棉花价格相对低于国内棉花价格的影响,以及近段时间人民币汇率升值的影响。

短期内,在国内需求订单不及往年同期,并中国农历春节假期渐近的时间窗口下,国内棉纺织产业链冷清成为当下常态,部分织造企业考虑国内疫情对运输的影响,试探性将年后备货放出一部分给抛库存纱商家,整体产业链中下游对原料采购相当谨慎。

2、美联储的预期管理

美国两院通过最高上限2.5万亿美元国债,故此在当前既要不冲击美国资本市场的背景,又想实现在短端利率接近0,长期债券利率不高(10Y - 1.4%)的环境下将债券发行出去,吸引全球美元回流购买国债的有效方法就是美元升值或是美元升值预期管理。因此,鲍威尔配合耶伦也就是势在必行。对国内来说将会形成美元回流,带来跨境资本外流的扰动负面影响,国内金融市场更多的风险将会来来自于此。

短期行情策略:

在短期国内春夏订单大概率将推迟到年后,并且产业链中下游成品库存累库至高位,产业链弱势局面预估没有太大变化的情况下,其郑棉价格的短期实际波动风险来自于美棉价格或是外部金融市场风险的波动。而又因为当前需求的偏弱直接影响中下游产成品的价格,使得实际对原料价格的采购意愿性弱化,保利润、保库存累库的风险要大于对原料采购挤兑的风险,棉花价格来自于消费端的购买力支撑走弱,更多的将会在上游轧花厂的挺价惜售,故此近强远弱短期较难改变,而表现在期货价格上就是1-5价差高位挺立。

其次中短期在海外棉纺织生产尚有利润可以对冲价格下跌带来影响,以及订单尚可的情况下,国内纺企首先会面临短期内原料和订单的双重压力,其次外部环境的恶化将再度考验国内纺织企业的韧性。所以,至少年前短期郑棉期主力合约没有太多的市场利多变量催发价格向上驱动,政策面人为变量影响除外。

附图1:中国棉花、棉纱、坯布价格指数

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附图2:棉纱加工利润(即期)

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附图3:Cotlook A指数

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附图4:进口棉花指数价差

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附图5:进口纱主要品种价格指数

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附图6:郑棉、美棉期货价格

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附图7:郑棉基差、价差

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附图8:纱线成交景气度情况

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