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【找纱周报】美棉逼仓步伐加速,郑棉滞销被动跟涨
发布时间: 2022-05-05 | 来源: 找纱网

本周,国内棉花期货价格先抑后扬,主力合约在先是跌破21000整数关口位后又放量增仓突破创新高。国内现货市场价差,基差暂时止跌,一口价撮合成交资源较前期稍有好转。国际棉花价格周一探底止跌后连续上涨,07合约继续逼仓商业性空头。国内棉纱价格疲弱,市场成交量环比上周略有好转,但全国开机率下降;进口纱价格依然高位,海外市场加工利润快速被挤压。涤纶短纤、粘胶短纤价格均小幅上涨,纯棉产品转产有增加。

一、 国内棉花先抑后扬

本周行情回顾:国内棉花市场:棉纺织中游受迫于加工利润亏损较大,并且下游订单未能形成有效量支撑加工运行,从而纺织厂对上游棉花原料的采购量压缩至极限低位水平。棉花现货销售率本周周一环比有小幅好转,但整体仍旧是处于极度虚弱的环境,库存压力仍旧是上游销售企业担忧的问题。

郑棉期货,先是受到国内资本市场对于汇率贬值以及未来中期经济持续信心下降的影响,价格一度下跌调整并跌破21000整数关口位。随后,在美棉再次逼仓涨停,以及4月底中央政治局会议的积极影响下,郑棉放量增仓上涨突破创本轮新高,持仓资金显示有不少产业资金入场套保。

新棉交售方面:据国家监测系统调查数据显示:截至 2022 年 4 月 28 日,全国新棉采摘已经结束;全国交售率为 99.9%,同比持平,较过去四年均值提高 0.4 个百分点,其中新疆交售已基本结束。

另据对 60 家大中型棉花加工企业的调查,截至 4 月 28 日,全国加工率为 99.9%,同比持平,较过去四年均值提高 0.8 个百分点,其中新疆加工 100.0%,同比持平,较过去四年均值持平;全国销售率为 48.9%,同比下降 44.3 个百分点,较过去四年均值下降 28.9 个百分点,其中新疆销售 46.1%,同比下降 47.3 个百分点,较过去四年均值下降 30.8 个百分点。

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价格方面:截至2022年04月30日当周,郑棉新主力合约 CF2209收盘价21770元/吨,较前一周上涨315点,涨幅1.47%,持仓量增加4.1万至34.5万张。中国棉花价格指数 CC index 3128B 级本周均价22416元/吨,较前一周下跌165元/吨,跌幅0.73%。

二、 国际棉花继续逼仓

本周行情回顾:受益于印度对美棉签约的环比增加,以及5月移仓未定价订单继续维持在高位,投机资金再一次发动对On-Call逼仓,28日将07合约打到涨停板。受ICE大幅上涨的刺激,进口棉价格纷纷向上调高价格,美棉国内报价涨至逾143美分/磅。同时,随着新种植季的开始,春播受晴朗的天气播种进度较去年明显较快。但高温对土壤墒情西移的影响,使得得州主棉区拉伯克受到干旱侵袭,土壤底墒干旱范围较上一周(16日)有明显的加重。

美棉出口签约报告显示:2022年4月15-21日,2021/22年度美国陆地棉净签约量为2.75万吨,较前周显著增长,较前四周平均值增长19%。主要买主是中国(1.39万吨)、越南、印度、巴基斯坦和土耳其。取消合同的主要是厄瓜多尔、韩国、日本和哥伦比亚。2021/22年度陆地棉装运量为8.75万吨,较前周增长5%,较前四周平均值增长4%,主要运往中国(2.67万吨)、越南、巴基斯坦、土耳其和墨西哥。

2021/22年度美国皮马棉净签约量为2948吨,较前周和前四周显著增长,主要买主是中国(2336吨)、越南、印度、哥伦比亚和马来西亚。2021/22年度皮马棉出口装运量为998吨,较前周减少70%,较前四周平均值减少69%,主要目的地是秘鲁、中国(363吨)、越南、土耳其和孟加拉国。

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价格方面:截至2022年04月30日当周,纽约棉花期货合约ICE07收盘价146.69美分/磅,较前一周上涨10.40美分/磅,涨幅7.63%;国际棉花Cotlook A指数本周均价157.57美分/磅,较前一周下跌0.83美分/磅,跌幅0.52%。

进口棉指数(中国主港到岸价)FC index M级本周均价155.92美分/磅,较上一周下跌1.45美分/磅,跌幅约为0.92%(按1%配额关税折合人民币进口成本价为24342元/吨,较前一周下跌227元/吨,跌幅0.92%;滑准税下折合人民币进口成本价为24409元/吨,较前一周下跌224元/吨,跌幅0.91%。

三、国内棉纱持续弱势,进口纱价格高位

本周,国内棉纺织中下游继续遭受着国内疫情封控的泛影响,内需订单略微有所好转,出口订单回流迹象不明显,终端消费整体受打压。产业链加工环节,产成品库存被动性累库至历史性高位水平,原材料库存受到企业保护现金流的考虑而收缩至极限低位,并且原材料与产成品之间价格不匹配,所导致的加工利润严重亏损的状况没有看到有效改观,国内部分纯棉纺织厂已经转向生产混纺产品,而春夏季订单的全面缺失让接单空档期延长。

进口纱方面,受到欧美市场的稳定性订单,以及社会活动基本恢复到疫情前的水平,东南亚开始稳定持续接单。并且由于受到中国外流订单转移的积极刺激,让东南亚纺织加工企业吃到红利。也因此,海外市场原料价格和纺织半成品价格均维持在高位,供需结构性错配使得加工利润停留在上游。由于内外棉价格倒挂严重,内外纱价格倒挂严重,国内转出口棉纱数量环比增加,后续国内能否发挥低价优势,还需要看国内疫情和海外情况。

附表1:本周棉纺织产业链品种价格变化

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四、后市展望

1、美棉07合约逼仓

继ICE05合于被逼仓之后,市场投机资金继续对本年度持仓ICE07合约进行逼。主要在于一方面商业性空头持仓未点价合约过于集中,同时印度国内棉花上市量迟缓,其国内对本年度产量又有较大的不确定性,直接导致供求关系中较大可能形成产消缺口的情况出现,则印度国内棉花的期末结转库存将下降到一个比较低的水平。基于此,北半球棉花的供需结构性上将可能发生较大的改变,于是在本年度巴西棉尚未能够形成上市供给量,以补充印度国内需求的情况下,美棉对07合约的逼仓也将是在宽松背景下,投机资金在窗口期内做的一次快速短攻行情。

2、美联储加息

美联储将在北京时间凌晨2点开始FOMC利率决议,市场广泛且普遍预计将会加息50个bp,则其联邦基准利率维持到1%~0.75%,而对于目前美国国内高通胀居高不下的情况,美国国内分歧较大。随着西方其他国家陆续撤出量化宽松对疫情的超常规放水动作之后,海外金融市场已经提前开始交易这种收水的预期,美国股指初显向下调整的迹象。而在一个相对未来中长期收水是一致性预期较大概率事件的背景之下,以及高通胀对中下游加工利润不断侵蚀形成滞涨的现象,大宗商品价格继续向上的空间将会被受到极大的打击和牵制。

短期行情策略:

短期变量:对于国内来说,基本面尚且无法在短期内形成扭转或者是出现较为明显有一定程度的良性改观,则盘面价格能够给到的支撑多数是来自于美棉逼仓所带来的内外价差提供的安全性,以及国家在疫情管控之后陆续出台的刺激消费的扶持政策,而这些仍旧需要与美联储加息,国内因为已经发生过的疫情所导致的可支配收入减少等变量进行对抗,所以国内郑棉尚且没有很好的单边趋势性交易机会。

对于价格上方,一旦因为09去锚定外盘价格来钳制内外价差的话,极容易触碰到目前大量尚未销售和套保的现货资源,届时国内多空双方易位,资金继续推涨价格将会被市场归边。如果能够出现这种机会,需要稳定的抓住。

附图1:中国棉花、棉纱、坯布价格指数

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附图2:棉纱加工利润(即期)

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附图3:棉花、粘胶短纤 比价

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附图4:Cotlook A指数

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附图5:进口棉花指数价差

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附图6:进口纱主要品种价格指数

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附图7:郑棉、美棉期货价格

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附图8:郑棉基差、价差

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附图9:纱线成交景气度情况

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