近日，随着郑棉主力合约CF1705上破15700元/吨、16000元/吨，无论新疆还是内地轧花厂、贸易商“套保”成了第一件大事，对于一部分涉棉企业而言套保既是缓解皮棉销售压力的必要手段，也是目前“落袋为安”的可行途径。笔者看到网上一篇关于在16000元/吨价位套保棉花企业的利润情况的分析，结论是最终交割净利润400-600元/吨，言下之义，只要轧花厂、棉花企业不贪不赌市场，目前价位套保已能保证全身而退，春节后郑棉仓单有效预报数量上升至957张(+50)，也表明“套保交割”成了疆内棉企的救命“稻草”。那么CF1705合约16000元/吨做套期保值，轧花厂的真实利润有多少呢?笔者分析如下：

　　一、CF1705合约盘面价格16000元/吨按2016/17年度皮棉的回潮率推算折合毛重价格约16450-16550元/吨。也就是新疆棉运输至内地郑棉交割库3128标准级的毛重结算价格约16450-16550元/吨;

　　二、目前新疆3128标准级棉运至内地仓库的综合成本是多少?1、从调查来看，截至2月中旬南疆阿克苏、巴楚、库尔勒等地3128/2128的新疆监管库成本不低于15700元/吨(后期皮棉虽然直接加工成本下滑至15000元/吨以下，但达不到期货交割标准)，含15300-15400元/吨皮棉直接成本+短途运输+2-3个月财务费用;2、即使按铁路运输计算，车皮代办费(能直接申请到车皮的大型企业除外)+监管库“包干费”+额外需支付的铁路运费(扣除500元/吨棉花出疆直补，但截止目前尚无文件说明2016/17年度运输补贴存在)=450-500元/吨(因交割库的远近不同而有差异);3、内地交割库装卸费、仓储、监管等等费用约需150元/吨(5月份交割，仓储期按2个月计算)。即内地库交割前综合成本15700元/吨+450-500元/吨+150元/吨=16300-16350元/吨;

　　三、5月份交割所需的财务费用?2-5月份共4个月，皮棉财务物费用+套保资金财力费用至少需要400元/吨;成本合计：16300-16350元/吨+400=16700-16750元/吨;

　　因此即使在主力合5月合约以16000元/吨套保，棉花纺织企业仍有200-300元/吨的亏损(升水高的双29/双30皮棉有利润)，至少没有利润，但提前锁定亏损空间、降低后市风险有利于棉花加工企业、贸易商经营，“留的青山在，不怕没柴烧”是涉棉企业的通常看法;而且一旦出现“郑棉大幅回调，现货缓慢跟降”的行情，棉企可以“平空单，卖现货”的方式减免亏损甚至“扭亏为赢”，“套保”是比较明智的选择。(中国棉花网)