一、综合评述

棉花：美国农业部(USDA)周一公布的每周作物生长报告显示，截至11月18日当周，美国棉花收割率为59%，前一周为54%，去年同期为73%，五年均值为69%。据中国棉花网消息，国家棉花市场监测系统最新调查结果显示，2018年中国棉花平均单产124公斤/亩，同比增加0.8%，按实播面积4900.1万亩测算，全国总产量预计为607.5万吨，同比下降0.9%。截止到2018年11月25日24点，2018年度棉花公检量为271万吨，新疆占260万吨，内地占11万吨，新棉公检量预计将在12月中旬全部完成。10月份我国进口棉花11万吨，环比减少21%，同比增加41%。2018年1-10月我国累计进口棉花123万吨，同比增加26%。2018/19年度以来(2018.9-2018.10)累计进口棉花25万吨，同比增加46%。

当前上游棉花陆续入库，但出库稀少。由于价格下跌，皮棉严重倒挂，许多厂家暂不报价。下游询盘寥寥，可以用冷清来形容，由于库存高位且仍在持续攀升，年内将难有行情出现。

棉纱：本周棉纱现货价格逐渐下跌，整体纱线指数同步下行，库存在上升。有贸易商降价去库存，但市场承接力度有限，走货一般，需求低迷态势未改，市场订单较少，贸易商普遍悲观。纱厂基本也都有库存，部分纱厂降负荷生产。本周棉纱现货利润下跌近400元/吨，大幅回撤至每吨600元附近，期货利润已经跌破盈亏线。

替代品（PTA产业链）：本周PTA开工率为71.67%，较上周上升2.14%；聚酯开工率为85.54%，较上周下降0.17%。本周上游成本端原油（WTI）大幅下跌11.64%，带动成本走低，产业链利润较好的依然是PX环节，CFR中国主港自提价1035~1117美元/吨，折合PTA加工利润约700~800元/吨。而下游需求端成交一般，产销低迷，周平均产销预估在五成左右，聚酯工厂库存快速上升，目前已超过20天，处于年内库存高点，上次库存高点在3月上旬为18天左右。另外，棉花均价和涤纶短纤价格之比较上周上升0.01至1.73，处于可替换区间。

技术面：棉花1901合约本周5连阴，其中周三跌破新低后快速回升，周五未再次跌破，周K为带长下影线的中阴线，显示本周有加速下跌的趋势，但急跌后往往会有短期支撑。目前棉花依然处于空头排列中，本周触及20日均线后被快速打回形成阻力，偏空趋势依旧延续。技术指标上周一冲击布林通道中轨未果，之后连续下跌，开口在经历短暂收缩后有再次打开的迹象。MACD持续疲软，多头量能逐渐衰竭，空头依旧占据主动。

小结与展望

综上所述，经济下行压力增大，需求端低迷态势蔓延至纺织全产业链，短期内供需难有改观，关注宏观变化。

一、期货

二、现货

三、棉花基本面分析

四、棉纱基本面分析

五、替代品（PTA产业链）

六、技术分析

七、一周资讯汇总

一、期货

本周棉花主力合约（郑棉1901）收盘14600元/吨，上周收盘14965元/吨，当周下跌365元/吨，跌幅为2.44%；棉纱主力合约（棉纱1901）收盘22785元/吨，上周收盘22865元/吨，当周下跌80元/吨，跌幅为0.35%；ICE美棉主力合约（美棉12）收盘74.90美分/磅，上周收盘76.19美分/磅，当周下跌1.29美分/磅，周跌幅为1.69%。

本周棉花仓单继续回落，较上周上涨1579张至13702张，目前累计仓单库存上升至548080吨。棉纱主力合约无仓单库存。

二、现货

本周国内棉花现货价格延续下跌。328棉花价格指数较上周下跌74元/吨，为15508元/吨；527棉花价格指数较上周下跌76元/吨，为14569元/吨；229棉花价格指数较上周下跌106元/吨，为16066元/吨。

进口棉价格多数上涨。Cotlook A指数较上周上涨0.45美分/磅，周五收于86.75美分/磅；进口棉价指数（FC Index）S、M、L级分别上涨0.38美分/磅、0.54美分/磅和0.95美分/磅，周五收于91.03美分/磅、87.28美分/磅和85.84美分/磅。印度棉花Shankar-6现货价格较上周下跌1100 印度卢比/candy。

中国纱线指数较上周有15-90元不等的下跌幅度，市场纱线现货价格呈现下跌趋势，常州地区棉纱价格稳中有跌，40支纯棉普梳降价幅度略大。

三、基本面分析（棉花）

美国农业部(USDA)周一公布的每周作物生长报告显示，截至11月18日当周，美国棉花收割率为59%，前一周为54%，去年同期为73%，五年均值为69%。

据中国棉花网消息，国家棉花市场监测系统最新调查结果显示，2018年中国棉花平均单产124公斤/亩，同比增加0.8%，按实播面积4900.1万亩测算，全国总产量预计为607.5万吨，同比下降0.9%。截止到2018年11月25日24点，2018年度棉花公检量为271万吨，新疆占260万吨，内地占11万吨，新棉公检量预计将在12月中旬全部完成。

10月份我国进口棉花11万吨，环比减少21%，同比增加41%。2018年1-10月我国累计进口棉花123万吨，同比增加26%。2018/19年度以来(2018.9-2018.10)累计进口棉花25万吨，同比增加46%。

当前上游棉花陆续入库，但出库稀少。由于价格下跌，皮棉严重倒挂，许多厂家暂不报价。下游询盘寥寥，可以用冷清来形容，由于库存高位且仍在持续攀升，年内将难有行情出现。

四、基本面分析（棉纱）

本周棉纱现货价格逐渐下跌，整体纱线指数同步下行，库存在上升。有贸易商降价去库存，但市场承接力度有限，走货一般，需求低迷态势未改，市场订单较少，贸易商普遍悲观。目前，纱厂基本也都有库存，部分纱厂降负荷生产。本周棉纱现货利润下跌近400元/吨，大幅回撤至每吨600元附近，期货利润已经跌破盈亏线。

本周COTLOOK棉纱指数为132.80%，较上周下跌0.07%；CCFEI人棉纱价格指数为18550元/吨，较上周下跌250元/吨（注：COTLOOK棉纱指数为当期价格与2005年均价相比的百分比；CCFEI人棉纱价格指数为江浙市场报价/成交价）

五、替代品（PTA产业链）

本周PTA开工率为71.67%，较上周上升2.14%；聚酯开工率为85.54%，较上周下降0.17%。本周上游成本端原油（WTI）大幅下跌11.64%，带动成本走低，产业链利润较好的依然是PX环节，CFR中国主港自提价1035~1117美元/吨，折合PTA加工利润约700~800元/吨。而下游需求端成交一般，产销低迷，周平均产销预估在五成左右，聚酯工厂库存快速上升，目前已超过20天，处于年内库存高点，上次库存高点在3月上旬为18天左右。

下游涤纶价格小幅下跌，现金流利润接近亏损。涤纶短纤较上周下跌100元/吨，涤纶DTY较上周下跌了150元/吨，涤纶POY较上周下跌了205元/吨。本周市场库存较上周略有上升，涤纶短纤库存上升0.5天至11.5天，DTY库存上升1天至25天，POY库存下降1天至16天，FDY库存上升1天至18天。

另外，棉花均价和涤纶短纤价格之比较上周上升0.01至1.73，处于可替换区间。 

六、期货技术分析

棉花1901合约本周5连阴，其中周三跌破新低后快速回升，周五未再次跌破，周K为带长下影线的中阴线，显示本周有加速下跌的趋势，但急跌后往往会有短期支撑。目前棉花依然处于空头排列中，本周触及20日均线后被快速打回形成阻力，偏空趋势依旧延续。技术指标上周一冲击布林通道中轨未果，之后连续下跌，开口在经历短暂收缩后有再次打开的迹象。MACD持续疲软，多头量能逐渐衰竭，空头依旧占据主动。

（棉花主力合约日K线图）

七、相关资讯阅读

宏观面

【美国10月工业产出环比 0.1%，预期 0.2%，前值 0.3%修正为 0.3%；制造业产出环比 0.3%，预期 0.2%，前值 0.2%修正为 0.3%】

【德国10月PPI环比 0.3%，预期 0.3%，前值 0.5%；PPI同比 3.3%，预期 3.3%，前值 3.2%】

【德国三季度季调后GDP终值环比降0.2%，预期降0.2%，初值降0.2%；同比升1.1%，预期升1.1%，初值升1.1%】

【日本10月出口同比 8.2%，预期 9%，前值 -1.2%修正为-1.3%；进口同比 19.9%，预期 14.3%，前值 7%】

【日本9月所有产业活动指数环比 -0.9%，预期 -0.9%，前值 0.5%】

【日本10月CPI同比 1.4%，预期 1.4%，前值 1.2%】

【加拿大10月CPI环比 0.3%，预期 0.1%，前值 -0.4%；同比 2.4%，预期 2.2%，前值 2.2%】

棉花棉纱方面

【USDA报告】华盛顿11月19日消息，美国农业部(USDA)周一公布的每周作物生长报告显示，截至11月18日当周，美国棉花收割率为59%，前一周为54%，去年同期为73%，五年均值为69%。

【中棉行协：10月原料采购放缓，纱布产量环比继续下降】据中国棉纺织行业协会报告，2018年10月跟踪企业原料采购环比下降1.75%，其中，原棉采购环比下降6.48%，截至10月底，棉纺织企业的原料库存环比下降5.63%。其中，原棉环比下降7.43%，非棉纤维环比微增0.12%。跟踪企业数据显示，从累计同比情况看，1～10月纱、布产量分别累计同比增长3.32%和3.76%。10月纱产量与上月相比环比下降0.17%，降幅较上月放缓，布产量环比下降0.28%。截至10月底，纱库存环比增加2.68%，布库存环比下降1.68%。

【10月新棉集中上市收购价格下跌，全国公检数据同比减少】据中国棉花协会发布的全国棉花收购加工2018年10月报告，全国标准级籽棉平均收购价格为6.75元/公斤，环比下降3.9%，同比上涨2.7%。分区域看，新疆平均收购价为6.73元/公斤，较上期下跌0.3元，机采棉收购价跌幅大于手摘棉。内地籽棉收购价格为6.85元/公斤，较上期下跌0.1元。据纤检局数据显示：截止到2018年10月31日，全国累计送检新棉114万吨，同比减少15.53%。其中，新疆棉111万吨，同比减少15.03%，占比为97.28%(自治区占比64.34%，建设兵团32.93%)；内地棉区占比2.72%。

【监测系统调查：预测2018年棉花总产607.5万吨，同比下降0.9%】据国家棉花市场监测系统于10月15至30日在全国范围内展开棉花产量调查，样本涉及15个省（自治区）、50个植棉县、2300多个定点植棉信息联系户。调查结果显示，2018年中国棉花平均单产124.0公斤/亩，同比增加0.8%，较8月份调查结果下降3.4个百分点；按监测系统调查实播面积4900.1万亩测算，预计总产量607.5万吨，同比下降0.9%，较8月份预测下降3.4个百分点。

【新疆天气：2018年棉花长势较好，平均每亩棉桃数南、北疆棉区多于常年和去年】据新疆兴农网，2018年棉花生长发育期间，全疆大部棉区热量条件好于常年差于去年，棉花长势较好，平均每亩棉桃数南、北疆棉区多于常年和去年。裂铃吐絮期全疆大部棉区气温偏低、部分棉区降水偏多，对大部棉区棉花裂铃吐絮略有影响，10月中旬末的雨雪霜冻天气影响部分棉区棉花吐絮采摘及晾晒，南疆大部棉区棉花停止生长期早于常年。

【新疆沙雅县185万亩棉花采收进入尾声】据阿克苏政府网消息，随着气温日渐降低，沙雅县棉花采摘进入尾声，据了解，今年沙雅县棉花种植面积为185万亩，现在已完成采摘任务90%以上，预计11月底采摘工作能够全面完成。

【库车：籽棉价格再跌 行情弱势持续】中国棉花网专讯：阿克苏库车地区棉花采摘进度已超80%，收购进度约在70%左右。籽棉收购量与去年基本持平，在6000-18000吨不等，手摘棉成交均价在7.1-7.2元/公斤。11月20日，手摘棉收购价格再次下跌，维持在6.6元/公斤（40%衣分）。加之籽棉收购即将进入收尾阶段，籽棉衣分降低以在35-36%居多，市场预计籽棉价格或将持续弱势。库车地区以种植手摘棉为主，机采棉占比约20%，当地棉企也是以加工手摘棉为主。目前当地各棉企日收购量普遍不大，维持在几十吨至二三百吨；当地各棉企销售进度也各不相同。

【巴基斯坦新棉加工量同比减少】据巴基斯坦轧花厂协会（PCGA）的最新统计，截至11月18日，巴基斯坦新棉上市量累计达到147.4万吨，同比减少11.7万吨，累计加工132.2万吨，同比减少7.4万吨，总计销售114.3万吨，其中纺织厂采购112.7万吨，出口商采购1.5万吨，未售库存17.9万吨。

【10月巴西棉花大量装运 出口报价有吸引力】中国棉花网专讯：10月份，巴西棉花出口量为16.3万吨，对中国出口4.9万吨，对越南出口3.1万吨，对印尼出口2.4万吨，对孟加拉国 出口2万吨，对韩国出口1.1万吨。上周，巴西国内现货标准级41-4-35价格接近78美分。

来源：找纱网期货研究中心

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