一、综合评述

宏观：中国10月CPI同比 2.5%，前值 2.5%；中国10月PPI同比 3.3%，前值 3.6%。中国10月财新服务业PMI 50.8，为13个月新低；财新综合PMI 50.5，前值 52.1。1-9月，我国服务进出口总额38825.3亿元，同比增长10.5%。

棉花：USDA最新作物生长报告显示，美棉生长优良率为33%，下降2个百分点，前值为35%。国内10月棉花大量上市，最新数据显示，10月商业库存为297.40万吨，较上月上升130.81万吨。

根据找纱网调研团深入南疆地区的调研情况看，今年新疆所有的采摘工作将在11月底12月初结束。南疆预计综合减产8-10%（最严重的喀什地区减产在20%以上），亩产多在370-400公斤/亩，主要影响还是天气因素，今年天气很特殊，春天来的晚，还刮了几场大风，导致种植期后拉，而霜在秋季来的又特别早，一前一后的时间缩短了20天左右，虽然是短短的20天，但却能使棉花产量减少了100多公斤/亩。

而成本上，一亩地成本比去年上升300-400元。其中土地承包200元，农资、种子和人工等上升100-200元。但今年品质明显较好，断裂比强度和马值均好于去年。北疆由于机采棉的优势，销售情况好于南疆，南疆机采成本每亩在1300~1400元，手摘成本每亩在1800~2000元。前期机采棉价格在6.3元/公斤，近期机采棉为5.9元/公斤；前期手摘棉价格在7.1~7.2元/公斤，近期新购的手摘棉价格在7元/公斤左右。下游需求方面，轧花厂普遍反映销售不理想，订单骤减，棉花交割仓库现货也是只进不出。产业认为是下游库存增加和贸易战共同作用的结果。

棉纱：本周棉纱成交持续低迷，市场反映订单寥寥，贸易商情绪悲观。价格上，现货报价混乱，在竞争激烈、供大于求的情况下，价格总体有向下走的趋势。目前，各现货库存大多处于满库状态，在库存不能有效去化的情况下难有订单继续向上游传导。纱厂方面，尽管加工利润逼近千元每吨，但下游需求不济，库存开始堆积，部分中小型纱厂资金及库容有限，有纱厂表示，若行情持续有意降低负荷或关停部分生产线。

替代品（PTA产业链）：本周PTA开工率为71.9%，聚酯开工率为83.2%，均较上周小幅下降。市场成交较差，个别低价货源成交，现货多在6650-6700附近成交。下游聚酯开机稳定，但近期产销低迷，价格持续下跌，企业担心大环境的下行压力，持续关注贸易战的后续影响。

小结与展望

综上所述，贸易战影响逐渐从下游服装传导至上游棉花消费端，全产业链库存开始积压，下游需求低迷，技术面也无明显支撑，观望为宜。

目录

一、期货

二、现货

三、棉花基本面分析

四、棉纱基本面分析

五、替代品（PTA产业链）

六、技术分析

七、一周资讯汇总

一、期货

本周棉花主力合约（郑棉1901）收盘15050元/吨，上周收盘15115元/吨，当周下跌65元/吨，跌幅为0.43%；棉纱主力合约（棉纱1901）收盘23535元/吨，上周收盘23590元/吨，当周下跌55元/吨，跌幅为0.23%；ICE美棉主力合约（美棉12）收盘79.90美分/磅，上周收盘78.92美分/磅，当周上涨0.98美分/磅，周涨幅为1.24%。

本周棉花仓单继续回落，较上周上涨949张至11033张，目前累计仓单库存上升至441320吨。棉纱主力合约无仓单库存。

二、现货

本周国内棉花现货价格延续下跌。328棉花价格指数较上周下跌65元/吨，为15606元/吨；527棉花价格指数较上周下跌59元/吨，为14683元/吨；229棉花价格指数较上周下跌72元/吨，为16219元/吨。

进口棉价格略微下跌。Cotlook A指数较上周下跌0.25美分/磅，周五收于88.35美分/磅；进口棉价指数（FC Index）S、M、L级分别下跌0.21美分/磅、0.40美分/磅和0.25美分/磅，周五收于93.20美分/磅、89.29美分/磅和87.64美分/磅。印度棉花Shankar-6现货价格下跌500卢比/candy。

中国纱线指数较上周有20-110元不等的下跌幅度，市场纱线现货价格呈现下跌趋势，常州地区棉纱价格稳中略降，32支纯棉普梳降价幅度略大。 

三、基本面分析（棉花）

USDA最新作物生长报告显示，美棉生长优良率为33%，下降2个百分点，前值为35%。

据中国证券报消息，强飓风迈克尔侵袭东南棉区、飓风威拉给得州棉区带来强降水，预计将导致美棉减产5%，减产数量在100万包以上，短期美棉走强。

据中国棉花网最新统计，目前北疆棉籽价格主流报价在1.50-1.52元/公斤，较上月累计下跌0.08-0.10元/公斤，南疆棉籽价格在1.60元/公斤左右，较上月下跌0.12元/公斤。

10月棉花大量上市，最新数据显示，10月商业库存为297.40万吨，较上月上升130.81万吨。

根据找纱网调研团深入南疆地区的调研情况看，今年新疆所有的采摘工作将在11月底12月初结束。南疆预计综合减产8-10%（最严重的喀什地区减产在20%以上），亩产多在370-400公斤/亩，主要影响还是天气因素，今年天气很特殊，春天来的晚，还刮了几场大风，导致种植期后拉，而霜在秋季来的又特别早，一前一后的时间缩短了20天左右，虽然是短短的20天，但却能使棉花产量减少了100多公斤/亩。而成本上，一亩地成本比去年上升300-400元。其中土地承包200元，农资、种子和人工等上升100-200元。但今年品质明显较好，断裂比强度和马值均好于去年。北疆由于机采棉的优势，销售情况好于南疆，南疆机采成本每亩在1300~1400元，手摘成本每亩在1800~2000元。前期机采棉价格在6.3元/公斤，近期机采棉为5.9元/公斤；前期手摘棉价格在7.1~7.2元/公斤，近期新购的手摘棉价格在7元/公斤左右。

下游需求方面，轧花厂普遍反映销售不理想，订单骤减，棉花交割仓库现货也是只进不出。产业认为是下游库存增加和贸易战共同作用的结果。

四、基本面分析（棉纱）

本周棉纱成交持续低迷，市场反映订单寥寥，贸易商情绪悲观。价格上，现货报价混乱，在竞争激烈、供大于求的情况下，价格总体有向下走的趋势。目前，各现货库存大多处于满库状态，在库存不能有效去化的情况下难有订单继续向上游传导。

纱厂方面，尽管加工利润逼近千元每吨，但下游需求不济，库存开始堆积，部分中小型纱厂资金及库容有限，有纱厂表示，若行情持续有意降低负荷或关停部分生产线。

本周COTLOOK棉纱指数为132.87%，较上周下跌0.19%；CCFEI人棉纱价格指数为19500元/吨，较上周下跌150元/吨（注：COTLOOK棉纱指数为当期价格与2005年均价相比的百分比；CCFEI人棉纱价格指数为江浙市场报价/成交价）

五、替代品（PTA产业链）

本周PTA开工率为71.9%，聚酯开工率为83.2%，均较上周小幅下降。市场成交较差，个别低价货源成交，现货多在6650-6700附近成交。下游聚酯开机稳定，前期负荷降的多，10月中下旬下游聚酯都陆续开了起来，但近期产销低迷，价格持续下跌，企业担心大环境的下行压力，持续关注贸易战的后续影响。

下游涤纶价格大幅下跌，其中涤纶短纤较上周下跌520元/吨，涤纶DTY较上周下跌了700元/吨，涤纶POY较上周下跌了750元/吨。本周市场库存较上周略有上升，涤纶短纤库存上升1天至11天，DTY库存上升5天至29天，POY库存上升2天至17天，FDY库存上升2天至19天。

另外，棉花均价和涤纶短纤价格之比较上周上升0.18至1.68，涤纶价格大幅下跌和棉花价格小幅下跌导致了比值扩大，但依然处于不宜替换区间。

六、期货技术分析

棉花主力合约本周呈现振荡走势，周线收于带长下影线和短上影线的小阴线，日线级别被20日均线压制，周线级别被5周均线压制，尽管本周棉花下跌趋势有所放缓，但技术面下跌趋势并未有效扭转，上方空头排列持续，MACD水下粘合，K线位于布林通道下轨弱势波动，总体仍是偏弱振荡下行趋势。

（棉花主力合约日K线图）

七、相关资讯阅读

宏观面

【中国10月财新服务业PMI 50.8，为13个月新低，预期 52.8，前值 53.1；财新综合PMI 50.5，前值 52.1】

【商务部：1-9月，我国服务进出口总额38825.3亿元，同比增长10.5%】其中，出口12743.4亿元，增长14%；进口26081.9亿元，增长8.9%；逆差13338.4亿元。

【中国10月CPI同比 2.5%，预期 2.5%，前值 2.5%；环比0.2%，前值 0.7%】

【中国10月PPI同比 3.3%，预期 3.3%，前值 3.6%；环比 0.4%，前值 0.6%】

【德国10月制造业PMI终值 52.2，预期 52.3，初值 52.3】

【法国10月制造业PMI终值 51.2，预期 51.2，初值 51.2；9月终值 52.5】

【法国10月服务业PMI终值 55.3，预期 55.6，初值 55.6；9月终值 54.8；综合PMI终值 54.1，预期 54.3，初值 54.3；9月终值 54.0】

【日本10月服务业PMI 52.4，前值 50.2；综合PMI 52.5，前值 50.7】

【日本10月货币存量M2同比 2.7%，预期 2.8%，前值 2.8%；M3同比 2.3%，预期 2.4%，前值 2.5%】

【意大利10月制造业PMI 49.2，为2014年12月来新低，预期 49.7，前值 50】

【意大利10月服务业PMI 49.2，预期 52，前值 53.3；综合PMI 49.3，预期 51，前值 52.4】

棉花棉纱方面

【农业农村部：2018/19年度棉花进口量预测值调减至150万吨】据农业农村部市场预警专家委员会11月预测，2018/19年度，中国棉花播种面积约3367千公顷，较上月预测值调增80千公顷，主要是本月对新疆和内地棉区的植棉情况再次进行摸底调查，新疆实际植棉面积高于前期预期；棉花采收期气象条件良好，采收进展顺利，棉花单产维持上月预测值每公顷1764公斤不变；棉花产量上升至594万吨，较上月调增14万吨。国内外棉价趋同，外棉优势减弱，2018/19年度棉花进口量预测值调减至150万吨。纺织品服装出口形势尚好，预计2018/19年度棉花消费量为845万吨，维持上月估计值不变。期末库存638万吨，比上月调减36万吨。

【海关总署：2018年10月中国纺织品服装出口额同比增长7.26%】据中国海关总署，2018年10月中国纺织品服装出口额为232.56亿美元，环比减少12.6%，同比增长7.26%。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为97.43亿美元，同比增长6.08%；服装（包括服装及衣着附件）出口额为135.13亿美元，同比增长8.13%。2018年1-10月，中国纺织品服装累计出口额为2318.88亿美元，同比增长5.33%，其中纺织品累计出口额为989.72亿美元，同比增长10.18%；服装累计出口额为1318.34亿美元，同比增长1.16%。

【9月份美国对中国服装进口量同比增长6% 】中国棉花网：美国官方数据显示，9月份美国服装进口量同比增长了5.1%，为去年2月以来的最大增幅，主要是对中国服装的进口同比增长近6%，对其他地区的进口增长了4.2%。按金额计算，9月份美国对中国的服装进口额增长5.9%。9月份，美国对越南的服装进口量同比激增7.9%，是去年5月以来的最大增幅，对越南的服装进口额同比增长8%，进口单价上涨0.2%。过去几个月，越南服装出口单位价格涨幅较大，对美国市场的出口明显受到抑制。美国9月份服装进口反弹略微提振了全年进口数据，前三季度的进口量同比增长1.8%，与去年同期1.05%的增幅相差无几。进口额同比增长了2.9%，去年同期同比则下降了1.4%。平均进口单价同比上涨了1.1%，而去年同期则同比下跌了2.4%。

【中国棉花产消存量表：贸易战影响显现 棉花消费预期下滑】据中国棉花信息网11月9日发布的11月中国棉花产消存量表，2018/19年度棉花供应方面数据维持不变，需求方面，考虑到中美贸易战影响的长期性，将年度纺棉消费量下调10万吨至824万吨，其他消费和出口保持45万吨和1万吨不变，总需求减少10万吨至870万吨。期末库存方面，根据上述调整，期末库存增加10万吨至452万吨。

【美国2019/20年度陆地棉种植面积料降至1350万英亩】美国农业部（USDA）周五称，美国下一市场年度棉花种植面积料缩减。隶属于USDA的首席经济学家办公室（Office of the Chief Economist）预计，2019/20年度美国陆地棉种植面积料从2018/19年度的1380万英亩降至1350万英亩。

【美国棉花生产报告：收获进度过半 质量大不如前】中国棉花网专讯：美国农业部11月5日发布的美国棉花生产报告显示，截至2018年11月4日，美国棉花吐絮进度94%，较前周增加3个百分点，较上年同期减少2个百分点，较过去五年平均水平减少3个百分点；收获进度49%，较前周增加5个百分点，较上年同期减少4个百分点，较过去五年平均水平增加3个百分点；棉花生长状况达到良好级以上的达到33%，与前周减少2个百分点，较上年同期减少22个百分点。 

【张家港口岸进口棉花周库存自8月以来首次出现下降】据张家港市棉花商会，从八月份以来，张家港口岸进口棉花周库存首次出现下降。美棉和巴西棉库存上升，澳棉和以色列棉库存下降，其余国别棉花库存不变。截止2018年11月5日，张家港口岸进口棉花库存数据：乌兹别克斯坦棉1041吨，美棉4811吨，澳棉14736吨，印度棉5533吨，喀麦隆棉3047吨，以色列棉392吨，巴西棉453吨，总库存为30899吨。

【全球纱线市场交易变得困难，纺织利润继续恶化】据爱纱棉纺11月7日周报，过去一周印度纱线国内C20、 C32价格下调2卢比， C20、C30CNF中国主港价格下调2个美分，巴基斯坦CNF中国价格下调2个美分，越南CNF中国主港价格下调4美分，印尼下调1美分。本周原料成本持平，成品价格下降，纺织利润继续恶化。全球纱线市场交易变得困难。巴纱国内纺织利润为过去5年最差，库存累积，而下游下单谨慎；越南纱厂库存增加，部分工厂选择降低开工率；其他市场的情况亦是如此，情况较上周更差。越南降低开工率，巴基斯坦依靠价格低廉的棉花勉强维持开工，但库存在累积。

来源：找纱网期货研究中心

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