一、综合评述

>>> 宏观：美联储3月议息会议声明显示，将年内加息次数预期由去年12月的2次降为不加息；5月开始将每月300亿的美国国债减持规模降至150亿，9月末停止缩表。

>>> 棉花：目前国内南疆、北疆陆续开始春耕备耕，为新一年度的棉花播种做准备，根据最近新疆各地植棉意向继续下降，其中阿克苏地区将棉花种植面积控制在750万亩，较去年同期减少40万余亩，总产力争达到90万吨。实现机采棉种植面积200万亩。国外德州在2月21到5月31日期间无干旱预估对棉花种植而言是一个好消息。澳大利亚产棉区缺水的问题仍没有解决，而且愈发严重。2020年的棉花生产面临根本无水可用的窘境，少部分的蓄水量仅20-30%，全国最大的两个水渠蓄水量也只有50-70%。今年1月，澳棉最后的库存基本都出口到了中国，当月总计出口装运56873吨，其中49056吨出口到中国。

USDA出口销售报告显示，截止3月14日当周，2018/2019年度陆地棉净签约为125000包，2019/2020年度陆地棉净签约为32800包。2018/2019年皮马棉的净签约总量为22100包，2019/2020年皮马棉的净签约总量为1000包。

最近一周国内棉花价格小幅回升，但走货一般，外棉需求较好，市场刚需仍在，其中印度棉花价格继续反弹，内外价差进一步缩小。目前，纱厂均为满负荷开工，交货期排到4月之后，纱厂棉花库存储备量较低，成品纱库存不高，关注后期纱厂刚性补库存。

截止2019年2月，棉花商业库存为456.52万吨，较上月下降28.34万吨；截止2019年2月，棉花工业库存为80.93万吨，较上月下降4.43万吨；总社会库存为537.45万吨，库存去化速度加快。

进口棉方面，张家港进口棉库存约2.3万吨，3月底到港的印度棉应接近4万吨，4月上中旬交货也以印度棉为主。

>>>棉纱：上周我们开展了广东地区的棉纺调研活动，旨在深入最活跃最集中的终端市场，了解市场的真正需求。从目前的调研结果看，下游新接订单不多，目前交付的多为去年年底所接订单，根据自身规模不同排到了4-5月，4月后会有一些追加尾单，量不会太多。今年比较特殊的是，往年清明节前后市场逐渐走弱，而今年3月中旬市场已经走淡，特别是牛仔市场，新增订单由于需要加工时间，4月前没有下达的即是没有或者推迟到下半年。除了气流纺OE16、20支年后出现一波行情，其他的品种相对走货一般，整个上半年的行情总体不温不火。

找纱网全国纱线指数本周维持振荡，均值为69，继续呈现旺季升温趋势，但3月中旬速度逐渐放缓，这与此前调研的情况基本一致，而根据往年的数据显示，成交高峰或在三月下旬到四月上旬出现。随着下游价格的振荡，棉纱现货（32支普梳）利润持平，每吨利润在300-400元左右，棉纱期货利润约为2000元/吨附近。

>>>替代品（PTA产业链）：本周美原油冲高回落，再次创出2018年11月13日以来新高，最高触及60.39美元。PX中国CFR主港报价从1084美元/吨逐日下跌至1047.67美元/吨，PTA加工费从810元/上升至1048元/吨，生产利润较好。

恒力3月24日发布公告称，2000万吨/年炼化一体化项目开车成功，成功产出质量稳定可靠的PX。

截止3月21日PTA开工率为82.38%；聚酯开工率为88.62%；江浙织机开工率为86%。下游产销一般，偶有成交较好情况出现，整体旺季需求表现平淡，涤纶价格涨跌不一。长丝库存呈现周期性下降。

另外，棉花均价和涤纶短纤价格之比较上周上升0.01至1.78，处于平衡区间。

>>>技术面：随着05交割月的临近，棉花1905、1909合约逐渐出现分化。1905合约表现相对较弱，1909受预期影响表现较强，但还是处于上升通道中的弱势整理阶段，这一阶段已经持续了近1个月，上周曾多次触及下轨，但未破位，表示上升趋势依然成立。技术指标方面，成交量不断萎缩，RSI围绕50上下振荡，MACD紧贴0线波动，往前看是一个月的弱势振荡行情，但是后期一旦放量将会出现技术性突破或破位，以及方向上的选择，关注成交量的变化。

小结与展望

综上所述，行业已有回暖迹象，但市场复苏缓慢，上半年下游基本确定，后期关注宏观政策和上游供给情况。

一、期货

二、现货

三、棉花基本面分析

四、棉纱基本面分析

五、替代品（PTA产业链）

六、技术分析

七、总结

一、期货

本周棉花主力合约（郑棉1905）收盘15345元/吨，上周收盘15195元/吨，当周上涨150元/吨，涨幅为0.99%；棉纱主力合约（棉纱1905）收盘24565元/吨，上周收盘24430元/吨，当周上涨135元/吨，涨幅为0.55%；ICE美棉主力合约（美棉05）收盘76.60美分/磅，上周收盘75.54美分/磅，当周上涨1.06美分/磅，周涨幅为1.40%。

本周棉花仓单小幅上升，较上周增547张至20854张，目前累计仓单库存上升至834160吨。棉纱没有注册仓单。

二、现货

本周国内棉花现货价格小幅上涨。328棉花价格指数较上周上涨33元/吨，为15618元/吨；527棉花价格指数较上周上涨37元/吨，为14638元/吨；229棉花价格指数较上周上涨31元/吨，为16053元/吨。

进口棉价格小幅上涨。Cotlook A指数较上周上涨3.35美分/磅，周五收于86.40美分/磅；进口棉价指数（FC Index）S、M、L级分别上涨3.04美分/磅、2.28美分/磅和2.70美分/磅，周五收于91.05美分/磅、86.60美分/磅和84.46美分/磅。印度棉花现货价格稳中有涨，Shankar-6较上周上涨1200印度卢比/candy；V-797较上周上涨1000印度卢比/candy；J-34和H-4/MECH-1较上周上涨900印度卢比/candy ；Y-1较上周上涨500印度卢比/candy；Jayadhar价格与上周持平。

中国纱线指数均与上周持平，纱线市场整体不温不火，华东弱于华南。

三、基本面分析（棉花）

目前国内南疆、北疆陆续开始春耕备耕，为新一年度的棉花播种做准备，根据最近新疆各地植棉意向继续下降，其中阿克苏地区将棉花种植面积控制在750万亩，较去年同期减少40万余亩，总产力争达到90万吨。实现机采棉种植面积200万亩。 国外德州在2月21到5月31日期间无干旱预估对棉花种植而言是一个好消息。澳大利亚产棉区缺水的问题仍没有解决，而且愈发严重。2020年的棉花生产面临根本无水可用的窘境，少部分的蓄水量仅20-30%，全国最大的两个水渠蓄水量也只有50-70%。今年1月，澳棉最后的库存基本都出口到了中国，当月总计出口装运56873吨，其中49056吨出口到中国。

USDA出口销售报告显示，截止3月14日当周，2018/2019年度陆地棉净签约为125000包，2019/2020年度陆地棉净签约为32800包。2018/2019年皮马棉的净签约总量为22100包，2019/2020年皮马棉的净签约总量为1000包。

最近一周国内棉花价格小幅回升，但走货一般，外棉需求较好，市场刚需仍在，其中印度棉花价格继续反弹，内外价差进一步缩小。目前，纱厂均为满负荷开工，交货期排到4月之后，纱厂棉花库存储备量较低，成品纱库存不高，关注后期纱厂刚性补库存。

截止2019年2月，棉花商业库存为456.52万吨，较上月下降28.34万吨；截止2019年2月，棉花工业库存为80.93万吨，较上月下降4.43万吨；总社会库存为537.45万吨，库存去化速度加快。进口棉方面，张家港进口棉库存约2.3万吨，3月底到港的印度棉应接近4万吨，4月上中旬交货也以印度棉为主。

2019年2月中国棉纺织景气指数46.41，与1月相比下降1.09。2月正值春节假期，企业整体处于放假模式，行业景气度不高，但属周期性回落。

四、基本面分析（棉纱）

上周我们开展了广东地区的棉纺调研活动，旨在深入最活跃最集中的终端市场，了解市场的真正需求。从目前的调研结果看，下游新接订单不多，目前交付的多为去年年底所接订单，根据自身规模不同排到了4-5月，4月后会有一些追加尾单，量不会太多。今年比较特殊的是，往年清明节前后市场逐渐走弱，而今年3月中旬市场已经走淡，特别是牛仔市场，新增订单由于需要加工时间，4月前没有下达的即是没有或者推迟到下半年。除了气流纺OE16、20支年后出现一波行情，其他的品种相对走货一般，整个上半年的行情总体不温不火。

价格方面，节后棉纱曾试探性上涨200-300元左右，但很快除部分优质纱外，总体价格又回到了起点，华南地区价格振荡为主，华东地区有振荡走弱的迹象。

找纱网全国纱线指数本周维持振荡，均值为69，继续呈现旺季升温趋势，但3月中旬速度逐渐放缓，这与此前调研的情况基本一致，而根据往年的数据显示，成交高峰或在三月下旬到四月上旬出现。随着下游价格的振荡，棉纱现货（32支普梳）利润持平，每吨利润在300-400元左右，棉纱期货利润约为2000元/吨附近。

本周COTLOOK棉纱指数为124.71%，较上周下跌0.02%；CCFEI人棉纱价格指数为17450元/吨，较上周下跌500元/吨（注：COTLOOK棉纱指数为当期价格与2005年均价相比的百分比；CCFEI人棉纱价格指数为江浙市场报价/成交价）

下游坯布市场成交一般，出货尚可，常规品种量多比价现象使得织厂家利润偏少。

五、替代品（PTA产业链）

本周美原油冲高回落，再次创出2018年11月13日以来新高，最高触及60.39美元。周三(3月20日) 美国能源信息署(EIA)公布报告显示，上周美国原油库存创2018年7月来最大单周降幅，同时汽油、精炼油以及库欣库存也全线下降。截至3月15日当周，美国原油库存减少958.9万桶至4.395亿桶，创2018年7月13日当周(36周)以来最大单周降幅，市场预估为增加30.9万桶。

本周PX中国CFR主港报价从1084美元/吨逐日下跌至1047.67美元/吨，PTA加工费从810元/上升至1048元/吨，生产利润较好。恒力3月24日发布公告称，2000万吨/年炼化一体化项目开车成功，成功产出质量稳定可靠的PX。

截止3月21日PTA开工率为82.38%；聚酯开工率为88.62%；江浙织机开工率为86%，供需结构合理，但随着后期设备的检修，供需将逐渐偏紧。

下游产销一般，偶有成交较好情况出现，整体旺季需求表现平淡，涤纶价格涨跌不一。涤纶短纤较上周下跌了73.33元/吨，涤纶DTY较上周上涨50元/吨，涤纶POY较上周上涨了200元/吨。长丝库存呈现周期性下降，DTY库存下降4天至13天，POY库存下降5天至9天，FDY库存下降5天至17天。另外，棉花均价和涤纶短纤价格之比较上周上升0.01至1.78，处于平衡区间。

六、期货技术分析

随着05交割月的临近，棉花1905、1909合约逐渐出现分化。1905合约表现相对较弱，1909受预期影响表现较强，但还是处于上升通道中的弱势整理阶段，这一阶段已经持续了近1个月，上周曾多次触及下轨，但未破位，表示上升趋势依然成立。技术指标方面，成交量不断萎缩，RSI围绕50上下振荡，MACD紧贴0线波动，往前看是一个月的弱势振荡行情，但是后期一旦放量将会出现技术性突破或破位，以及方向上的选择，关注成交量的变化。

七、总结

综上所述，行业已有回暖迹象，但市场复苏缓慢，上半年下游基本确定，后期关注宏观政策和上游供给情况。

来源：找纱网期货研究中心

免责声明：

本报告由找纱网期货中心制作及发布，本报告的著作权属常州找纱科技有限公司，未经公司书面授权，不得对本报告进行复制或发布，如引用需注明出处为找纱网，且不得对报告进行有悖于原意的删减和修改。

此报告所载的数据和内容均为本公司认为可靠的来源，我们力求数据的客观真实，但本公司不负责担保数据的准确性和完整性。

报告所表达的观点或建议仅供参考，不构成对任何人的投资建议。