一、综合评述

宏观面：中国8月社会消费品零售总额增速反弹至9%；8月规模以上工业增加值同比增长6.1%；8月CPI同比涨2.3%，前值2.1%，创6个月新高；8月M2货币供应同比 8.2%，前值 8.5%；8月M1货币供应同比 3.9%，前值 5.1%；周五央行进行1500亿元逆回购操作，本周累计净投放3300亿元。

期货和现货：本周棉花主力合约当周上涨5元/吨，涨幅为0.03%；棉纱主力合约上涨290元/吨，涨幅为1.10%。棉花仓单继续回落，较上周小幅下跌233张，目前累计仓单库存降至440480吨。本周国内棉花现货价格小幅上升，进口棉价格变动幅度较小。

棉花基本面：本周新疆棉花主产区气候条件较好，适宜棉花生长；美国棉花主产区干旱区域有所收窄，但对棉花生长依然不利。本周USDA公布的结絮率为96%；吐絮率为39%，相较上周29%上升10%。生长优良率为38%，较上周下降3%，处于历年低位。

棉纱基本面：本周COTLOOK棉纱指数为136%，与上周持平；CCFEI人棉纱价格指数为19900元/吨，与上周持平。中国纱线价格指数（CY Index）平稳。OEC10S为14610元/吨，较上周下跌10元/吨；CS32S为24330元/吨，与上周持平；JC40S为27140元/吨，与上周持平；30支纯粘胶纱为20000元/吨，较上周上涨150元/吨；32支纯涤纶纱为16050元/吨，较上周下跌400元/吨。

替代品（PTA产业链）：本周PTA开工率为78.58%（宁波逸盛、嘉兴石化、珠海BP检修），聚酯开工率为86.34%。下游涤纶短纤上周价格小幅下降123.33元/吨至11376.67元/吨。短期市场库存有所上升，涤纶短纤库存为8.5天，DTY库存在18.5天，POY库存在11天，FDY库存在12.5天。另外，根据棉花（328）和涤纶短纤价格之比也缩短至1.42，处于不宜替换区间。

技术面：棉花本周冲高回落，持续阴跌，周K收于带上影线的墓碑线，显示短期空头力量占据上风，关注支撑位是否有效。棉纱本周维持高位振荡行情，周K收于带上下影线的小阳线日K显示棉纱目前还是处于振荡区间中，成交量快速萎缩，临近交割月棉纱1810合约活跃度或将进一步降低，但技术面有突破区间的概率。

小结与展望

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综上所述，恰逢新棉上市和国储棉轮储接近尾声，市场观望情绪浓厚。今年棉农综合种植成本上升对新棉价格形成支撑，但棉花社会库存和注册仓单对盘面形成压力，好在下游需求缺口仍在，去库存之路漫漫。总体而言，供需结构不断随时间优化，对棉花和棉纱后期的行情相对乐观。

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一、期货

本周棉花主力合约（郑棉1901）开盘16500元/吨，收盘16500元/吨，当周上涨5元/吨（结算价），涨幅为0.03%；棉纱主力合约（棉纱1810）开盘26520元/吨，收盘26765元/吨，当周上涨290元/吨（结算价），涨幅为1.10%；ICE美棉主力合约（美棉12）开盘82.50美分/磅，收盘81.84美分/磅，当周下跌0.24美分/磅（结算价），周跌幅为0.29%。

本周棉花仓单继续回落，较上周小幅下跌233张，目前累计仓单库存降至440480吨。棉纱依旧未有注册仓单。

二、现货

本周国内棉花现货价格小幅上升。328棉花价格指数较上周上涨13元/吨，为16343元/吨；527棉花价格指数较上周上涨3元/吨，为15146元/吨；229棉花价格指数较上周上涨15元/吨，为17036元/吨。

进口棉价格变动幅度较小。Cotlook A指数较上周上涨0.10美分/磅，周五收于91.10美分/磅；进口棉价指数（FC Index）S、M、L级分别上涨0.05美分/磅、下跌0.14美分/磅、上涨0.27美分/磅，周五收于95.41美分/磅、91.62美分/磅和90.06美分/磅。印度棉花现货价格有100-400卢比/candy左右的涨幅。

中国纱线指数和常州地区棉纱价格平稳，较上周持平。

三、基本面分析（棉花）

本周新疆棉花主产区气候条件较好，适宜棉花生长；美国棉花主产区干旱区域有所收窄，但对棉花的生长依然不利。本周USDA公布的结絮率为96%；吐絮率为39%，相较上周29%上升10%。生长优良率为38%，较上周下降3%，处于历年低位。

农村农业部公布的中国农产品供需形式分析报告指出，本月预测2018/2019年度中国棉花播种面积约为3287千公顷；8月主要棉区热量充足，棉花长势较好；一二类苗比例略高于去年，自然灾害轻度发生；棉花单产上调至每公顷1764公斤，比上年度增加0.3%；棉花产量580万吨，比上月增加15万吨，比上年度同期减少1.6%；纺织品出口形式较好，预计棉花消费量为845万吨，期末库存695万吨（比上月调增15万吨）。

今年新疆棉花吐絮率较往年晚5~7天，新棉将在9月中下旬大量吐絮。近期有部分地区试开秤，收购价格在7.3~7.6元/公斤，目前棉农有惜售心态，市场对后期价格期望较高，但折算3128级皮棉成本已经在17000元/吨左右，不少轧花厂表示价格偏高，压力较大。

      

四、基本面分析（棉纱）

本周COTLOOK棉纱指数为136%，与上周持平；CCFEI人棉纱价格指数为19900元/吨，与上周持平。（注：COTLOOK棉纱指数为当期价格与2005年均价相比的百分比；CCFEI人棉纱价格指数为江浙市场报价/成交价）

中国纱线价格指数（CY Index）平稳。其中，OEC10S为14610元/吨，较上周下跌10元/吨；CS32S为24330元/吨，与上周持平；JC40S为27140元/吨，与上周持平；30支纯粘胶纱为20000元/吨，较上周上涨150元/吨；32支纯涤纶纱为16050元/吨，较上周下跌400元/吨。

五、替代品（PTA产业链）

本周PTA开工率大幅下降4.29%，为78.58%（主要涉及宁波逸盛220万吨、嘉兴石化150万吨和珠海BP125万吨装置检修）。聚酯开工率小幅下降2.87%，为86.34%。目前整体行业景气度较好。据生意社推测，预计9月份PTA或小幅累库6-7万吨，这其中也存在部分工厂超负荷生产导致累库增加的原因。另外，有些装置检修横跨9-10月份，这将影响10月份供应量或出现下滑。

下游涤纶短纤上周价格小幅下降123.33元/吨至11376.67元/吨，短期市场库存有所上升，涤纶短纤库存为8.5天，DTY库存在18.5天，POY库存在11天，FDY库存在12.5天。另外，根据棉花（328）和涤纶短纤价格之比也缩短至1.42，处于不宜替换区间。

六、期货技术分析

棉花本周冲高回落，持续阴跌，价格一度跌破16500元/吨，周K收于带上影线的墓碑线，显示短期空头力量占据上风，下跌趋势或仍未结束；技术指标看，MACD水下平稳运行，空头略占优势，本周棉花接近于前方支撑线的位置，在16300-16400附近或将有一定支撑，但并没有明显的信号显示短期趋势将翻转，关注支撑位是否有效。

棉纱本周维持高位振荡行情，周K收于带上下影线的小阳线，短期依然偏强，日K显示棉纱目前还是处于振荡区间中，区间振幅有所收窄，成交量快速萎缩，临近交割月棉纱1810合约活跃度或将进一步降低，但技术面有突破区间的概率。

（棉花主力合约日K线图）

（棉纱1810合约日K线图）

七、相关资讯阅读

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宏观面

国内：

【中国8月CPI同比涨2.3%，创6个月新高，前值2.1%；8月PPI同比涨4.1%，为连续第二个月下滑，前值涨4.6%】统计局：8月CPI环比涨幅扩大主要受食品价格上涨较多影响，房租上涨拉动居住价格上涨0.5%；PPI环比涨幅扩大，同比涨幅回落。

【中国8月M2货币供应同比 8.2%，预期 8.6%，前值 8.5%。中国8月M1货币供应同比 3.9%，预期 5.3%，前值 5.1%。中国8月M0货币供应同比 3.3%，预期 3.9%，前值 3.6%】

【中国8月规模以上工业增加值同比增长6.1%，好于预期】中国8月规模以上工业增加值同比 6.1%，预期 6.1%，前值 6%。

中国1至8月规模以上工业增加值同比 6.5%，预期 6.5%，前值 6.6%。

【中国8月社会消费品零售总额增速反弹至9%，强于预期】中国8月社会消费品零售总额同比 9%，预期 8.8%，前值 8.8%。中国1至8月社会消费品零售总额(今年迄今)同比 9.3%，预期 9.3%，前值 9.3%。

【央行进行1500亿元逆回购操作，本周累计净投放3300亿元】 央行进行1100亿元7天、400亿元14天逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放1500亿元，连续三日净投放。本周累计净投放3300亿元。

国际方面：

【德国8月CPI环比终值0.1%，符合预期】德国8月CPI环比终值0.1%，预期0.1%，初值0.1%；同比终值2%，预期2%，初值2%；

【法国8月CPI同比终值2.3%，符合预期】法国8月CPI同比终值2.3%，预期2.3%，初值2.3%；环比终值0.5%，预期0.5%，初值0.5% 

【美国8月CPI环比 0.2%，预期 0.3%，前值 0.2%】

【美国总统特朗普：美国GDP增速（4.2%）为逾100年来首次高于失业率（3.9%）】

【英国8月失业率2.6%符合预期，基本工资增速加快】英国8月失业率2.6%，前值2.5%；8月失业金申请人数增加0.87万人，前值增加0.62万人修正为增加1.02万人；7月三个月ILO失业率4%，预期4%，前值4%；7月三个月不包括红利的平均工资同比升2.9%，预期升2.8%，前值升2.7%；7月单月薪资同比 3.1%，为2015年7月来最大升幅。

棉花棉纱方面

国内方面：

【农业农村部：2018/19年度棉花产量580万吨，较上月调增15万吨】据农业农村部市场预警专家委员会发布的2018年9月中国农产品供需形势分析，9月预测2018/19年度中国棉花播种面积约3287千公顷，维持上月估计值不变；8月主要棉区热量条件充足，棉花长势良好，一、二类苗比例较上年略高，自然灾害轻度发生，棉花单产调增至每公顷1764公斤，比上年度增加0.3%；棉花产量580万吨，较上月调增15万吨，比上年度减少1.6%。纺织品服装出口形势尚好，预计棉花消费量为845万吨，维持上月估计值不变。期末库存695万吨，比上月调增15万吨。

【棉农分会：目前新疆处于吐絮期 预计大面积采摘在9月下旬】中国棉花协会棉农分会：目前，新疆棉花正处于吐絮期，大部分地区棉花吐絮率达到50%。今年的棉花开秤时间晚于去年，目前只有巴楚部分地区开秤。南疆棉花采摘时间提前，收购要早于北疆，北疆的棉花企业预计9月下旬开始收购。今年的棉花价格预测在7.5-8元/公斤，手采棉拾花劳务费预测为2元/公斤以上。由于今年天气多变对棉农在田间打脱叶剂造成的影响，机采棉较早熟地区从9月2日开始打脱叶剂，大部分地区在9月10日左右开始打脱叶剂，小部分地区计划9月底左右开始打脱叶剂，预计机采棉采摘高峰出现在9月下旬。

【海关总署：8月中国纺织品服装出口同比增长2.93%】中国海关总署最新统计：2018年8月，中国纺织品服装出口额为270.52亿美元，环比增长0.38%，同比增长2.93%。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为102.83亿美元，同比增长6.06%；服装（包括服装及衣着附件）出口额为167.69亿美元，同比增长1.10%。2018年1-8月，中国纺织品服装累计出口额为1814亿美元，同比增长3.38%，其中纺织品累计出口额为787.35亿美元，同比增长9.20%；服装累计出口额为1026.65亿美元，同比下降0.68%。

国际方面：

【印度：北部新棉陆续上市 棉花价格进一步看跌】中国棉花网专讯：据统计，上周印度新棉种植面积累计达到1176万公顷，低于去年同期的1198万公顷。其中古吉拉特邦和中央邦播种面积较上一年度有所增加。

【美国棉花生产报告：得州收获完成18% 新棉状态令人堪】中国棉花网专讯：美国农业部9月11日发布的美国棉花生产报告显示，截至2017年9月9日，美国棉花吐絮进度39%，较前周增加10个百分点，较上年同期增加6个百分点，较过去五年平均水平增加4个百分点；收获进度10%，较上年同期增加2个百分点，较过去五年平均水平增加5个百分点；棉花生长状况达到良好级以上的达到38%，与前周减少3个百分点，较上年同期减少25个百分点。

【印度：国内供应趋紧 花纱价格受支撑】中国棉花网专讯：据统计，过去七天，印度旁遮普省30S纯棉精梳纱价格累计上涨2卢比至228卢比/公斤，上涨幅度近1%。30S涤纶纱价累计上涨5卢比/公斤，涨幅3.5%，过去四周累计上涨11.4%。30S粘胶纱价累计上涨了3卢比，涨幅1.6%。

出口方面，随着卢比大幅贬值，印度棉纱出口价格已经从最近的高点大幅下跌。其中30S纯棉精梳纱价在过去四周内累计下跌了33美分/公斤，下跌幅度9.3%，对中国出口的32S纯棉纱价过去四周累计下跌9美分/公斤，下跌幅度3.03%。

近日，印度棉花价格保持坚挺，虽然古吉拉特邦新棉开始陆续上市，但是由于棉花库存相对较低，且卢比持续大幅贬值，棉花和棉纱出口将得到利好，国内供应趋紧态势，势必对花纱价格形成支撑。

【7月越南棉花进量口同比大增69.8%】中国棉花网专讯：2018年7月，越南进口棉花16.3万吨，同比增长69.8%，环比增长11.4%。美棉仍为越南棉花进口的首要品种，进口量为8.61万吨，同比增长85%，其次为澳棉，进口量为3.84万吨，同比增长106%。2018年1-7月，越南棉花进口量累计达到98.86万吨，同比增长27.6%，其中对美棉进口量累计达到52.28万吨，同比增长15.57%，印度棉进口量累计达18.02万吨，同比增长39.31%，巴西棉进口量累计达9.05万吨，同比增长292%，澳棉进口量累计达6.06万吨，同比增长96%。

来源：找纱网期货研究中心

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