一、综合评述

棉花：USDA最新作物生长报告显示，美棉生长优良率为34%，下降1个百分点，前值为35%，中性偏多。市场对美国飓风的影响观点不一，还有待评估，美棉宽幅振荡。印度棉花方面，今年印度新花质量比去年好，总产量预计持平于去年的1200万亩左右。今年印度总体偏干旱，未出现新旧棉交替期紧张的局势，价格较为平稳。同时，虫害也没有去年严重。（去年10月底爆发虫害，主要是降水多，空气潮湿闷热，棉花抗虫能力也在降低）国家棉花市场监测系统抽样调查显示，10月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为39.7天。推算全国棉花工业库存约92.2万吨，环比上升10.0%，同比提高3.4%。

棉纱：棉纱目前行情较差，一方面原本金九银十的旺季并未到来，9月中下旬开始市场反而走弱，下游需求清淡，库存持续堆积，贸易商拿货谨慎；另一方面5、6月份大量购进的进口棉到港后价格倒挂，走货艰难，近期利润略微回升大量进口纱抛向市场，价格低于国产棉纱，对棉纱市场形成打压，导致棉纱市场整体偏弱，下游普遍悲观。我们最新的调研显示，不仅仅是棉纱库存高企需求乏力，下游坯布和织机面临同样的问题，坯布库存也不低，但化纤库存情况好于纯棉。

替代品（PTA产业链）：本周PTA开工率小幅下跌0.48%，至72.54%。聚酯开工率上升1.28%，至86.79%。10月部分装置依然在检修，供给温和，PTA工厂表示库存不多，没什么压力，价格下跌对加工利润压缩较大，但有原料支撑，认为下跌空间不大。下游聚酯开机率上升，前期负荷降的多，10月中下旬下游聚酯都陆续开了起来，行情有所好转，尽管近期产销一般，但企业表示库存压力不大，价格方面有小幅下跌，跌幅不大可以接受。当前是下游的旺季，基本面还行，企业担心大环境和后续贸易战的影响。另外，棉花均价和涤纶短纤价格之比与上周持平为1.50，依然处于不宜替换区间。

技术面：棉花在9月19日破位之后一直延续下跌行情，9月底到10月上旬不断被5日均线打回，10月中旬至下旬触及10日均线后回落，可以看出的是近期棉花的下跌幅度有所放缓，但下跌趋势仍然未变。目前可以看到的是，棉花处于非常弱的行情，成交量自9月以来就呈现了趋势线的衰竭，每天最高在20万手附近，最低仅12万手左右，布林通道趋势朝下，K线维持中轨下方运行，MACD水下粘合，市场参与度较低，暂难出现行情。

小结与展望

综上所述，供给充足，需求疲软，贸易战影响逐渐显现，企业对后期行情悲观，基本面和技术面都没有好转迹象，观望为主。

一、期货

二、现货

三、棉花基本面分析

四、棉纱基本面分析

五、替代品（PTA产业链）

六、技术分析

七、一周资讯汇总

一、期货

本周棉花主力合约（郑棉1901）收盘15060元/吨，上周收盘15220元/吨，当周下跌160元/吨，跌幅为1.05%；棉纱主力合约（棉纱1901）收盘23935元/吨，上周收盘24200元/吨，当周下跌265元/吨，跌幅为1.10%；ICE美棉主力合约（美棉12）收盘78.52美分/磅，上周收盘77.90美分/磅，当周上涨0.62美分/磅，周涨幅为0.80%。

本周棉花仓单继续回落，较上周上涨134张至9726张，目前累计仓单库存降至389040吨。棉纱1810有17张仓单交割，总交割量为340吨，目前主力合约无仓单库存。

二、现货

本周国内棉花现货价格小幅下跌。328棉花价格指数较上周下跌67元/吨，为15831元/吨；527棉花价格指数较上周下跌47元/吨，为14842元/吨；229棉花价格指数较上周下跌104元/吨，为16495元/吨。

进口棉价格普遍下跌。Cotlook A指数较上周下跌0.45美分/磅，周五收于86.80美分/磅；进口棉价指数（FC Index）S、M、L级分别下跌0.91美分/磅、0.67美分/磅和0.67美分/磅，周五收于92.04美分/磅、88.34美分/磅和86.56美分/磅。印度棉花Shankar-6现货价格上涨100卢比/candy。

中国纱线指数较上周有70-110元不等的下跌幅度，市场纱线现货价格下跌趋势逐渐出现，常州地区棉纱价格稳中略降，OE10支纯棉普梳降价幅度略大。 

三、基本面分析（棉花）

USDA最新作物生长报告显示，美棉生长优良率为34%，下降1个百分点，前值为35%，中性偏多。市场对美国飓风的影响观点不一，还有待评估，美棉宽幅振荡。

印度棉花方面，今年印度新花质量比去年好，总产量预计持平于去年的1200万亩左右。今年印度总体偏干旱，未出现新旧棉交替期紧张的局势，价格较为平稳。同时，虫害也没有去年严重。（去年10月底爆发虫害，主要是降水多，空气潮湿闷热，棉花抗虫能力也在降低）

中国棉花协会的统计数据显示，预计全国棉花总产量602.05万吨，同比下降0.43%，单产同比增加2.61%，新疆棉花产量预计为504.64万吨，同比上涨1.33%，单产与去年持平。

国家棉花市场监测系统抽样调查显示，10月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为39.7天（含到港进口棉数量），环比增多3.6天，同比减少1.7天。推算全国棉花工业库存约92.2万吨，环比上升10.0%，同比提高3.4%。

据中国棉花网消息，10月下旬以来，昌吉、奎屯、塔城等部分棉区40%衣分机采籽棉收购价降至5.6-5.7元/公斤。近期3128/3129级机采棉监管库提货价从15800-16000元/吨下调至15500-15700元/吨，轧花厂降价避风险。同时，降水影响籽棉水分含量，加工企业使用烘干机导致皮棉每吨上涨100-150元。

四、基本面分析（棉纱）

棉纱目前行情较差，一方面原本金九银十的旺季并未到来，9月中下旬开始市场反而走弱，下游需求清淡，库存持续堆积，贸易商拿货谨慎；另一方面5、6月份大量购进的进口棉到港后价格倒挂，走货艰难，近期利润略微回升大量进口纱抛向市场，价格低于国产棉纱，对棉纱市场形成打压，导致棉纱市场整体偏弱，下游普遍悲观。

我们最新的调研，不仅仅是棉纱库存高企需求乏力，下游坯布和织机面临同样的问题，坯布库存也不低，化纤库存情况略好于纯棉。

本周COTLOOK棉纱指数为135.05%，较上周下跌0.02%；CCFEI人棉纱价格指数为19780元/吨，较上周下跌70元/吨（注：COTLOOK棉纱指数为当期价格与2005年均价相比的百分比；CCFEI人棉纱价格指数为江浙市场报价/成交价）

五、替代品（PTA产业链）

本周PTA开工率小幅下跌0.48%，至72.54%。聚酯开工率上升1.28%，至86.79%。10月部分装置依然在检修，供给温和，PTA工厂表示库存不多，没什么压力，价格下跌对加工利润压缩较大，但有原料支撑，认为下跌空间不大。

下游聚酯开机率上升，前期负荷降的多，10月中下旬下游聚酯都陆续开了起来，行情有所好转，尽管近期产销一般，但企业表示库存压力不大，价格方面有小幅下跌，跌幅不大可以接受。当前是下游的旺季，基本面还行，企业担心大环境和后续贸易战的影响。

下游涤纶价格回落，较上周有400-900元的降幅，本周市场库存较上周略有上升，涤纶短纤库存为7.5天，DTY库存在26天，POY库存在15天，FDY库存在17天。

另外，棉花均价和涤纶短纤价格之比与上周持平为1.50，依然处于不宜替换区间。

六、期货技术分析

棉花在9月19日破位之后一直延续下跌行情，9月底到10月上旬不断被5日均线打回，10月中旬至下旬触及10日均线后回落，可以看出的是近期棉花的下跌幅度有所放缓，但下跌趋势仍然未变。目前可以看到的是，棉花处于非常弱的行情，成交量自9月以来就呈现了趋势线的衰竭，每天最高在20万手附近，最低仅12万手左右，布林通道趋势朝下，K线维持中轨下方运行，MACD水下粘合，市场参与度较低，暂难出现行情。

（棉花主力合约日K线图）

七、相关资讯阅读

宏观面

【统计局：9月份全国铁路完成货运量3.42亿吨，同比增长9.7%；1-9月全国铁路累计完成货运量29.7亿吨，同比增长7.9%】

【欧元区10月制造业PMI初值 52.1，创26个月新低，预期 53，前值 53.2；服务业PMI初值 53.3，创24个月新低，预期 54.5，前值 54.7；综合PMI初值 52.7，创25个月新低，预期 53.9，前值 54.1】

【欧元区9月M3货币供应同比 3.5%，预期 3.5%，前值由 3.5%修正为 3.4%】

【德国9月PPI同比 3.2%，预期 3%，前值 3.1%；环比 0.5%，预期 0.3%，前值 0.3%】

【德国10月制造业PMI初值 52.3，创29个月新低，预期 53.4，前值 53.7；服务业PMI初值 53.6，创5个月新低，预期 55.5，前值 55.9；综合PMI初值 52.7，创41个月新低，预期 54.8，前值 55】

【法国9月PPI同比 3.6%，前值 3.7%；环比 0.3%，前值 0.2%修正为0.4%】

【法国10月制造业PMI初值 51.2，创25个月新低，预期 52.4，前值 52.5；服务业PMI初值 55.6，创4个月新高，预期 54.7，前值 54.8；综合PMI初值 54.3，创2个月新高，预期 53.9，前值 54】

【日本10月制造业PMI初值53.1，前值52.5】

【日本10月东京CPI同比 1.5%，预期 1.5%，前值 1.3%】

【加拿大9月CPI环比 -0.4%，预期 0.1%，前值 -0.1%；同比 2.2%，预期 2.7%，前值 2.8%】

棉花棉纱方面

【棉农分会：内地棉花采摘交售快于去年】据中国棉花协会棉农分会，10月上半月中国棉花协会棉农分会对内地12个省市26个县近2000定点农户进行了棉花采摘交售进度的调查。调查结果显示：10月上中旬天气条件适宜于棉花的吐絮采摘及晾晒，棉花采摘进度过八成，棉花价格稳中有降。按照被调查棉农预计产量及采摘量、交售量计算，截至10月15日，内地采摘进度为86.3%，同比加快20.3个百分点；交售进度为30.4%，同比加快18.7个百分点。内地棉花平均交售价格为6.6元/公斤，同比上涨5.79%，环比下降1.5%。

【监测系统：棉花库存增加】国家棉花市场监测系统抽样调查显示，10月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为39.7天（含到港进口棉数量），环比增多3.6天，同比减少1.7天。推算全国棉花工业库存约92.2万吨，环比上升10.0%，同比提高3.4%。

【新疆喀什：沙尘暴袭来 购销进度缓慢】中国棉花网：目前喀什地区的籽棉价格比较稳定，喀什各地区手摘籽棉报价在7.1-7.4元/公斤，较前期持平。机采棉开始收割，并有部分轧花厂开始小批量收购机采棉，部分地区受前几日沙尘暴影响，棉田中棉株出现倒伏，预计采收将推迟几日，目前机采棉收购价6.1元/公斤（40%衣分）。当地新棉籽价格较前几日有所下跌，目前棉籽报价1.7元/公斤左右。近期，喀什地区絮棉销售状态较好，絮棉报价在16200-16600元/吨（毛重、带票）。纺棉销售仍较缓慢，喀什地区“双28”手摘棉报价在16200-16300元/吨（毛重、带票）左右。棉企担忧成本过高，生产纺棉的企业仍处于谨慎收购阶段，棉农惜售心态严重。据了解，生产纺棉的企业籽棉平均收购量在3000吨左右，进度低于去年。

【新疆：低温降水有影响 籽棉价格降至5.5元】中国棉花网：10月下旬以来，昌吉、奎屯、塔城等部分棉区40%衣分机采籽棉收购价降至5.6-5.7元/公斤（少数轧花厂挂牌价5.5元/公斤甚至更低，5.8元/公斤及以上的收购价并不多见）。近期3128/3129级机采棉监管库提货价从15800-16000元/吨下调至15500-15700元/吨（无主体品级、低指标机采棉仅15000-15200元/吨），轧花厂降价避风险。受降温降水的影响，籽棉的水分明显提高，不利于收购，为了保证轧工质量、降低杂质含量，棉花加工企业纷纷启用烘干机，导致皮棉成本普遍上涨100-150元/吨。

【北疆机采卖得俏 点价成交真不少】中国棉花网：2018/19年度，全疆销售最快的要数北疆机采棉，目前四成轧花厂前1000吨基本销售掉，其中入北疆3个期货交割库的皮棉销售最快、最多，期货CF1901在15400-15650区间点价成交较多，奎屯区域机采棉期货点价折毛重最高成交价16500元/吨左右(白棉3级，双30指标),入非期货库的皮棉大多以现货方式销售，同指标机采棉入不同仓库销售价差在100-400元/吨不等。目前，“双28”机采棉现货成交价格15500-15700元/吨，“双29”机采棉15700-16000元/吨(白棉3级，杂质2.5以内)。 

【纺企利润率不高，中低纱成本倒挂】中国棉花网：眼下，普梳纱32S市场价格在22900元/吨，原料成本在16000元/吨附近，人工、电费等费用支出在6500元/吨，成本合计22500元/吨，企业纯利润降至400元/吨。这与9月份棉纱利润700-800元/吨相差较大。不少企业表示，一些中低支纱已经出现了成本倒挂。尤其当前新疆棉“双28”级价格在16000元/吨（疆内自提），若再加上运输等费用，企业或将面临亏损。 

【美国天气：德州降雨影响棉花收获】中华粮网：上周末期间，美国中西部产区进入晴暖干燥天气，利于农田排渍降墒，缩短收割待机时间；而德克萨斯州和密西西比河下游降雨持续，破坏棉花收获。

【1-9月越南棉花进口额增长30%】中国棉花网：据越南工业和贸易部的统计，2018年1-9月，越南纺织品和服装进口强劲增长，增幅最为显著的是纤维进口，进口额达到17.8亿美元，同比增长34.6%，棉花进口额增幅为30.3%，防水面料增幅第三，为13.5%，进口额大大93.9亿美元。1-9月，越南棉花、纤维和布匹进口总额为136亿美元。

来源：找纱网期货研究中心

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