一、综合评述

宏观：欧元区2月制造业PMI初值49.2，为2013年6月以来首次跌破50荣枯线。日本2月制造业PMI初值 48.5，为2016年8月来首次跌至荣枯线下方，前值 50.3。

棉花：USDA展望论坛预计19年美棉种植面积14.3百万英亩，略低于NCC预测的14.5百万英亩。截止2019年2月24日，新疆棉花加工量已达507.46万吨，检验量498.99万吨，加工进度约为96.66%。截止2019年1月，棉花商业库存为484.86万吨，较上月下降11.05万吨；截止2019年1月，棉花工业库存为85.36万吨，较上月下降1.66万吨；总社会库存为570.22万吨。

据新疆统计局数据，2018年新疆棉花播种面积达3737万亩，比上年增长12.4%，棉花产量达511.1万吨，比上年增长11.9%，占全国总产量的83.8%。

棉纱：本周下游继续加速开工，广东地区和江浙地区设备大多开启，河南河北地区开工情况略差一些，预计2月底全国各地基本全部开工。目前，广东及江浙地区多以年前订单生产为主，企业和贸易商也在积极备货，新增订单情况一般，需求尚可，大规模采购要到3月中下旬，近期市场现货成交量逐渐放大，但价格受库存较高影响上升幅度缓慢，相比节前上涨100-200元/吨左右，随着传统旺季的到来，价格有望继续试探性上升，幅度将由下游订单需求决定。找纱网全国纱线指数本周冲高回落，分别为51、54、61、61、51，均值为55.6，继续呈现旺季升温趋势，根据往年的数据显示，这一上升态势将持续2-3个月，成交高峰或在三月下旬到四月上旬出现。随着下游价格的小幅上调，棉纱现货（32支普梳）利润逐渐回升，但依然在盈亏平衡线附近，每吨亏损约100元左右，棉纱期货利润约为1500元/吨附近。

替代品（PTA产业链）：截止1月30日PTA开工率为80.63%；聚酯开工率为77.11%；江浙织机开工率为31%。下游产销疲软，涤纶价格稳中有跌。涤纶短纤较上周下跌了33.33元/吨，涤纶DTY与上周持平，涤纶POY较上周下跌了40元/吨。长丝库存普遍上升，DTY库存上升2天至11天，POY库存上升3天至9天，FDY库存上升3天至14天。另外，棉花均价和涤纶短纤价格之比较上周上升0.01至1.76，处于平衡区间。

技术面：棉花主力合约本周以较快的速度形成短期趋势性上升，周线收于光头光脚的大阳线，周线级别触及布林通道中轨，日线级别突破布林通道中轨并回踩，目前开口有向上打开的迹象，但周线级别的布林中轨仍未确认，加上遇到15500这一关键位置，行情或在15500附近遇到较强阻力。

小结与展望

综上所述，随着旺季到来，棉花棉纱都有重心向上抬升的趋势，但受制于下游库存偏高和消费的不确定性，短期持谨慎偏多的观点。

目录

一、期货

二、现货

三、棉花基本面分析

四、棉纱基本面分析

五、替代品（PTA产业链）

六、技术分析

七、一周资讯汇总

一、期货

本周棉花主力合约（郑棉1905）收盘15610元/吨，上周收盘15005元/吨，当周上涨605元/吨，涨幅为4.03%；棉纱主力合约（棉纱1905）收盘24815元/吨，上周收盘24285元/吨，当周上涨530元/吨，涨幅为2.18%；ICE美棉主力合约（美棉03）收盘72.00美分/磅，上周收盘70.31美分/磅，当周上涨1.69美分/磅，周涨幅为2.40%。

本周棉花仓单小幅上升，较上周增553张至19574张，目前累计仓单库存上升至782960吨。棉纱主力合约仓单数量与上周持平为2张，仓单库存为40吨。

二、现货

本周国内棉花现货价格小幅上涨。328棉花价格指数较上周上涨12元/吨，为15501元/吨；527棉花价格指数较上周上涨11元/吨，为14553元/吨；229棉花价格指数较上周上涨3元/吨，为15979元/吨。

进口棉价格小幅上涨。Cotlook A指数较上周上涨2.30美分/磅，周五收于82.25美分/磅；进口棉价指数（FC Index）S、M、L级分别上涨2.51美分/磅、2.52美分/磅和2.82美分/磅，周五收于88.02美分/磅、83.37美分/磅和81.26美分/磅。印度棉花现货价格涨跌不一，V-797较上周上涨400印度卢比/candy ；Jayadhar较上周上涨100印度卢比/candy ；J-34较上周下跌300印度卢比/candy ；Y-1、H-4/MECH-1和Shankar-6与上周持平。

中国纱线指数部分较上周有10元的上涨幅度，市场纱线现货价格呈现回暖向上趋势，华东华南地区棉纱价格稳中有涨，32支较上周普遍上涨100-200元/吨。

三、基本面分析（棉花）

USDA最新公布的2月棉花平衡表中，预计2018/19年度，全球棉花产量2579.1万吨，较12月调减6.2万吨；全球棉花消费量2692.1万吨，较12月减少43.2万吨；期末库存1643.7万吨，较12月上调50.2万吨。

USDA展望论坛预计19年美棉种植面积14.3百万英亩，略低于NCC预测的14.5百万英亩。

截止2019年2月24日，新疆棉花加工量已达507.46万吨，检验量498.99万吨，加工进度约为96.66%。

截止2019年1月，棉花商业库存为484.86万吨，较上月下降11.05万吨；截止2019年1月，棉花工业库存为85.36万吨，较上月下降1.66万吨；总社会库存为570.22万吨。

据新疆统计局数据，2018年新疆棉花播种面积达3737万亩，比上年增长12.4%，棉花产量达511.1万吨，比上年增长11.9%，占全国总产量的83.8%。

四、基本面分析（棉纱）

本周下游继续加速开工，广东地区和江浙地区设备大多开启，河南河北地区开工情况略差一些，预计2月底全国各地基本全部开工。目前，广东及江浙地区多以年前订单生产为主，企业和贸易商也在积极备货，新增订单情况一般，需求尚可，大规模采购要到3月中下旬，近期市场现货成交量逐渐放大，但价格受库存较高影响上升幅度缓慢，相比节前上涨100-200元/吨左右，随着传统旺季的到来，价格有望继续试探性上升，幅度将由下游订单需求决定。

找纱网全国纱线指数本周冲高回落，分别为51、54、61、61、51，均值为55.6，继续呈现旺季升温趋势，根据往年的数据显示，这一上升态势将持续2-3个月，成交高峰或在三月下旬到四月上旬出现。随着下游价格的小幅上调，棉纱现货（32支普梳）利润逐渐回升，但依然在盈亏平衡线附近，每吨亏损约100元左右，棉纱期货利润约为1500元/吨附近。

本周COTLOOK棉纱指数为124.69%，较上周下跌0.26%；CCFEI人棉纱价格指数为18300元/吨，与上周持平（注：COTLOOK棉纱指数为当期价格与2005年均价相比的百分比；CCFEI人棉纱价格指数为江浙市场报价/成交价）

五、替代品（PTA产业链）

截止1月30日PTA开工率为80.63%；聚酯开工率为77.11%；江浙织机开工率为31%。

下游产销疲软，涤纶价格稳中有跌。涤纶短纤较上周下跌了33.33元/吨，涤纶DTY与上周持平，涤纶POY较上周下跌了40元/吨。长丝库存普遍上升，DTY库存上升2天至11天，POY库存上升3天至9天，FDY库存上升3天至14天。

另外，棉花均价和涤纶短纤价格之比较上周上升0.01至1.76，处于平衡区间。

六、期货技术分析

棉花主力合约本周以较快的速度形成短期趋势性上升，周线收于光头光脚的大阳线，周线级别触及布林通道中轨，日线级别突破布林通道中轨并回踩，目前开口有向上打开的迹象，但周线级别的布林中轨仍未确认，加上遇到15500这一关键位置，行情或在15500附近遇到较强阻力。

七、相关资讯阅读

宏观要闻

【美国2月Markit服务业PMI初值56.2，预期54.3，前值54.2；制造业PMI初值53.7，创2017年9月份以来新低，预期54.7，前值54.9；综合PMI初值55.8，预期54.4，前值54.4】

【日本2月制造业PMI初值 48.5，为2016年8月来首次跌至荣枯线下方，前值 50.3】

【欧元区2月制造业PMI初值49.2，为2013年6月以来首次跌破50荣枯线】欧元区2月制造业PMI初值49.2，为2013年6月以来首次跌破50荣枯线，预期50.3，前值50.5；2月综合PMI初值51.4，创3个月新高，预期51.4，前值51；2月服务业PMI初值52.3，创3个月新高，预期51.4，前值51.2。

【法国1月CPI环比终值-0.4%，预期-0.5%，前值-0.5%；同比终值1.2%，预期1.2%，前值1.2%】

【法国2月制造业PMI初值51.4，创5个月新高】法国2月制造业PMI初值51.4，创5个月新高，预期51，前值51.2；2月综合PMI初值49.9，创3个月新高，预期48.9，前值48.2；2月服务业PMI初值49.8，创3个月新高，预期48.7，前值47.8。

【德国1月PPI环比0.4%，预期-0.1%，前值-0.4%；同比2.6%，预期2.2%，前值2.7%】

【德国1月CPI环比终值-0.8%，预期-0.8%，前值-0.8%；1月同比终值1.4%，预期1.4%，前值1.4%】

【德国2月制造业PMI初值47.6，预期49.8，前值49.7；2月综合PMI初值52.7，预期52，前值52.1；2月服务业务PMI初值55.1，预期52.9，前值53】

棉花棉纱资讯

【中国棉花周转库存报告：截止1月周转库存量增幅大幅减缓】据中国棉花协会棉花物流分会对全国18个省市的186家棉花交割和监管仓库的调查数据显示：1月底，全国棉花周转库存总量约436.35万吨，较上月增加4.8万吨，增幅1.1%；增幅环比下降21.1%。其中新疆区内42家仓库商品棉周转库存为393.61万吨；环比增加9.57万吨，同比增加85.37万吨；内地商品棉周转库存42.74万吨，环比减少4.77万吨，含新疆棉34.3万吨，已通关进口棉2.2万吨，地产棉6.24万吨。

【新疆统计局：2018年全区棉花产量511.1万吨，占全国总产量的83.8%】据新疆自治区统计局获悉，2018年新疆棉花播种面积达3737万亩，比上年增长12.4%；棉花产量达511.1万吨，比上年增长11.9%，占全国的83.8%，比上年提高了7.3个百分点。另据新疆日报2月18日消息，兵团统计局局长王新农表示，农业生产形势较好，粮棉产量呈现“双增长”。全年兵团粮食产量238.46万吨；棉花产量204.65万吨，增长20.7%，创历史新高，棉花产量占全国的33.5%，占自治区的40%。

【新疆阿克苏：2018年棉花总产创历史新高】据阿克苏政府网地区统计局，2018年阿克苏地区棉花播种面积791.96万亩，总产102.21万吨，单产129.06公斤。2018年阿克苏地区棉花种植面积、总产、单产同比分别增长0.14%、1.77%和1.62%。

【疆棉公路运输：截止2.17当周运输量较上周略减 部分路线运价回升】据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统计，2019年2月11日-2月17日公路出疆棉运输量总计0.81万吨，较前一周运输量减少0.02万吨，同比增加0.75万吨。虽然春节假期已经过去一周，但是出疆棉运输量尚仍旧冷清，纺织企业年前补库充足，目前开工时间尚短，采购意愿偏弱。2019年2月11日-2月17日期间公路运输量较前一周持续减少，周内部分路线运价略有回升。奎屯运至河南省平均运价约593元/吨，较前一周运价上涨50元/吨；奎屯运至山东省平均运价约633元/吨，较前一周运价上涨3元/吨；库尔勒运至河南省平均运价约560元/吨，较前一周运价下跌17元/吨，库尔勒运至山东省平均运价约628元/吨，较前一周运价上涨25元/吨。

【巴西棉持续热销出口形势乐观】据巴西国内权威机构的跟踪记录，2019年1月巴西国内棉花现货价格环比下跌2.08%。同期，巴西棉花出口活跃，1月份出口量预计超过12万吨，高等级棉继续在国际市场热销。

另据巴西商品交易所的统计，截至2月13日，巴西2017/2018年度棉花已销售64.8%（总产200万吨），其中57%在国内销售，31.2%出口，11.8%出口或者内销。据巴西农业统计机构预测，2018/2019年度巴西棉产量为236.3万吨。截至1月底，已销售23.5%，其中48.2%内销，24.9%出口，26.8%出口或者内销。

由于棉花收益高于其他作物、预期销售良好，2018/2019年度巴西棉花产量将创历史新高，出口量有望超过印度，仅次于美国。据统计，巴西主产棉区马托格罗索州的植棉面积为93.78万公顷，目前播种已完成72.42%。

【印度哈里亚纳邦2018/19年度棉花产量预估同比增长4.5%】据外媒，印度哈里亚纳邦（印度北部主要产棉区）的第二次预估，由于产量的提高，该邦2018/19年度(7-6月)的棉花产量可能同比增长4.5%，达到170万包(折28.9万吨)。棉花单产从去年的每公顷413公斤增加到432公斤。

【安徽纺织厂全面复工 纯棉纱报价上调】据中国棉花网，元宵节已过，安徽省大小纺织厂也全面复工。随着生产逐步恢复，纺织厂购销逐渐转为正常状态。节后棉花期货价格逐步抬高带动了轧花厂皮棉价格上调，加上不少纺织厂为留住工人又增加了工人工资，因此多数纺织厂目前40支普梳纯棉纱报价在23600-23800元/吨，较节前上涨100-200元/吨。但由于下游织布厂尚在逐步复工之中，对棉纱需求欠佳，同时下游对纺织厂棉纱提价尚在讨价还价，当前棉纱实际成交量仍没有达到高位。

【印度棉纱表现坚挺 中国市场仍不明朗】中国棉花网专讯：春节假期过后，印度、巴基斯坦棉纱价格较过去两周有所上涨，中国棉纱价格保持节前水平。由于下游服装销售水平不高，预计未来纱线价格上行走势将被削弱。据了解，2018年卢比贬值促使印度对孟加拉国等国棉纱出口增加，巴基斯坦纺织服装出口反弹，印度和巴基斯坦棉花及棉纱价格得到支撑。由于我国经济增速有所放缓，加上中美贸易谈判尚未有明确结果，未来纱线市场趋势仍不明朗，不确定性较多。据统计，2月6-13日，中国32S纯棉针织纱价小幅下跌0.47%至3.34美元/公斤，印度30S纯棉针织纱价大幅上涨2.16%至3.14美元/公斤，巴基斯坦30S纯棉针织纱价小幅下跌0.39%至2.9美元/公斤。

【棉纺织企业调查报告：截止1月底企业产销走弱 原料库存下降】据中国棉花预警信息系统对全国90家定点纺织企业调查显示，纺织企业原料库存减少，用棉结构中新疆棉占比略有下降，纺织品产销环比下降，纱线库存减少，布的库存略增。据调查当前纺织企业纱线库存21.9天，较上月减少1.07天。坯布库存31.98天，较上月增加0.54天。截止到1月31日，纺织企业在库棉花库存量为85.36万吨，环比减少1.66万吨，同比增加21.47万吨。其中：39%的企业减少棉花库存，29%增加库存，32%保持不变。

来源：找纱网期货研究中心

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