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【找纱周报】籽棉收购带动郑棉上涨,风险警示打压期货价格
发布时间: 2021-10-18 | 来源: 找纱网期货研究中心

本周,国内随着新疆籽棉交售逐渐进入到交售高峰期,郑棉期货价格继续快速冲高收复期货贴水,周五晚间受到持仓监管传闻,价格大幅下挫并伴随着持仓大幅度缩减,郑棉高位波动的风险加大。

国际棉花价格受到中国购买力下降,中国对美棉签约数量减少的影响,ICE美棉价格逐节走低至国庆节前的水平,期货价格走势跟随国内郑棉价格跑轰。

国内外棉纱价格相对稳定,国内棉纱在国庆节后因棉花价格上涨大幅提价后,下游市场反斥棉纱价格上涨,现货成交陷入冰点,其后价格回落1000元/吨左右,但市场成交依旧不好。郑州棉纱期货价格升水现货,周五有持仓开始做棉纱套保操作,及时兑现出高价的利润。

一、 国内棉花价格大涨又回落

本周,国内棉纺织市场关注焦点集中在新疆籽棉收购价格上,随着前期籽棉价格抢收,籽棉交售价格一路走高并逼近11.50元/公斤,陈花和期货价格大幅度落后籽棉加工后新花成本,引发市场调高陈花销售价格,以及推升郑棉期货价格,缩小期现价格之间的差距空间。在本周三,期货市场遭遇多品种集体跌停的情况下,棉花期货亦大幅度下跌,向下填补国庆节后涨停留下的K线图缺口,新疆籽棉收购也同时间出现抢收降温的情况,但随着周五郑棉期货的涨停,新疆籽棉抢收的热情再度出现。周五晚间,坊间传闻郑棉持仓受到监管机构的监管,期货价格当晚出现大幅度减仓价格回落的走势,对郑棉周五所形成的加速上攻态势泼了一瓢冷水。

2021年10月15日当周,郑棉期货主力合约价格报收于22855元/吨,较前一周上涨1600,涨幅7.53%,持仓增仓8.8万手;中国棉花价格指数 CC index 3128B 级本周均价为21567元/吨,较前一周上涨1470 元/吨,涨幅 7.31%。

二、 国际棉花逐步回落后反弹

本周,美棉价格受到美国USDA上调全球棉花产量,下调全球棉花消费量,全球棉花产消缺口较上一期环比收窄,但美棉产量受到德克萨斯州对不利天气的影响,国内棉花产量出现环比下调,使得报告当日出现短暂的上涨1.15美分/磅后便出现回落。海外金融市场同时在关注11月FOMC的议息报告会,对美国Tapert是否会执行有风险回避的交易预期。

2021年10月15日当周,纽约棉花期货主力合约收盘价107.03美分/磅,较前一周下跌3.38美分/磅,跌幅3.06%;国际棉花价格指数Cotlook A本周均价116.5美分/磅,较前一周下跌0.67美分/磅,跌幅0.57%;反映进口棉中国主港到岸价的FC index M级本周均价119.73美分/磅,较前一周下跌3.28美分/磅,跌幅约2.67%,按照1%配额关税折合人民币进口成本价为18941元/吨,较前一周下跌513元/吨,跌幅2.64%;按照滑准税下折合人民币进口成本价为19061元/吨,较前一周下跌508元/吨,跌幅2.60%。

三、国内棉纱价高成交稀少

本周,国内棉纱在国庆节后大幅调高现货销售价格,但是下游市场难以承受高价棉纱,除了市场中急需使用的采购之外,棉纱成交陷入冰点。周中随着郑棉价格的大幅度回落,棉纱现货市场报价出现松动,向下回调1000元/吨左右,但是市场成交仍然没有起色,整体反馈出终端需求的疲弱状态。

进口纱方面,越南疫情管控在10月初放开后,纱线价格相对稳定,中国港口进口纱提货价格本周变动不大,精梳纱品种提货价小幅上涨。

附表1:本周棉纺织产业链品种价格变化

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注:数据来源BCO

四、后市展望

1、新疆籽棉价格难大幅回落

国庆节后,随着北疆和南疆采棉机不断入田作业,新疆籽棉采摘量不断增加,而籽棉收购价格和郑棉上涨形成“期现双多”的局面,交售价格不段创出新高。虽然国家有关部门延长了储备棉抛售的时间,以及中棉和中纺向纺织企业投放进口棉资源,但是市场矛盾并没有得到根本性缓解,籽棉抢收状态仍旧会发生。截至10月15日新疆地区采摘进度为30.2%,籽棉交售进度在80.6%,加工率为36.9%,籽棉加工量约为52.76万吨。

周五夜盘郑棉出现大幅度回落的行情,我们从周六上午与新疆轧花厂和当地的棉农电话沟通中了解到,北疆地区籽棉交售价格较周五略有下降,幅度在0.2元/公斤左右,但整体下跌幅度双方认为有限;南疆地区籽棉交售价格相较于北疆交售价格低0.3元/公斤左右,采摘进度略有落后。

在新疆籽棉交售尚未进入到成交高峰期前,新疆地区新年度棉花的成本难以形成固化,则随着后面籽棉价格走高的可能性情况出现,郑棉贴水幅度被再度拉开,市场在没有新增仓单和低历史仓单的背景下,修复期货大幅度贴水的行情仍旧会再度出现。

2、储备棉抛储满足低等级棉花需求

10月8日开始,中国储备棉总公司继续向市场投放储备棉,延长2021年储备棉抛储时间至11月。从政策发布和落脚点可以推出,抛储延长能够适当的满足纺织企业对低等级棉花的用棉需求,缓解在新旧年度交接期,因为籽棉价格过高而带来的新花用棉成本快速上升所带来的成本传导,但是同时我们也能够发现,储备棉抛售虽然数量上较大,但是从质量上来看,并不能够满足中高普梳以及精梳纱生产所使用要求,所以通过储备棉去间接调控上游籽棉交售价格的目的恐在交售期会很难实现,在未来籽棉加工完成进入销售的时候,因纺织企业的原料被满足,将会延长新花消费的时间,则会形成销售初期的压力。

3、持仓账户受监管机构高度关注

因为疫情期间,各国央行的货币宽松政策影响,市场中充斥着大量的流动性,国内亦是如此。而随着国内疫情的基本可控状态下,国内消费恢复疲软,再加上房地产市场融资环境和投机行为被打压,货币形成溢出效应。而在全球供应链割裂的状态下,大宗商品原材料被资金追逐的情况非常明显。

郑棉期货在新疆籽棉开始采收交售期间,大量资本涌入期货市场形成对期货价格的推升,并且由于新花供应量难以满足加工量需求,抢收成为必然性现象,则期货修复期现贴水结构所形成的上涨行情顺水而成。

随着价格短期大幅度上涨后,监管机构对持仓账户集中监督的要求,引发市场因风险监管而所形成的减仓离场所带来的价格大幅度波动,将周五夜盘郑棉期货的价格从高位拉下。而后期如果新疆籽棉交售不能够在短时间窗口满足短期轧花厂的需求,则上涨的预期仍旧会存在,则郑棉期货上涨的风险并不能解除。

短期行情策略:

由于籽棉抢收与郑棉期货上涨所形成的短周期“期现双多”的矛盾在目前尚未解决,而预期需求和实际需求并未形成下降,预期供应和实际供应也未能形成增量上升的状态,所以对于纺织企业而言,需要积极的在储备棉投放的市场环境下争取拿到合适的储备棉资源,以此来满足低等级棉纱的用料。对于中高等级棉纱的用棉需求根据自身棉花库存量的情况,原料备货并不长期的企业,可以考虑盘口锁定短期原料成本,并且在纱线现货提价并不能有效出货的情况下,要及时通过远期合同和盘口锁定棉纱销售价格,完成锁利润的目的。

附图1:中国棉花、棉纱、坯布价格指数

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附图2:棉纱加工利润(即期)

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附图3:Cotlook A指数

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附图4:进口棉花指数价差

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附图5:进口纱主要品种价格指数

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附图6:郑棉、美棉期货价格

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附图7:纱线成交景气度情况

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附图8:纱线分品种成交景气度情况

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