一、综述

>>> 原油：

中长期来看，处于回升阶段。但是美国钻机数量已处于底部，供应端难以继续收缩，需求端暂时看不出放量的情况，原油价格或将暂处于小幅波动状态。

>>>  PTA：

短期来看，PTA价格在九月底向下触底砸了一个黄金坑，将高产能的预期计价在盘面，未来超预期的需求以及原油价格的托底，短期看价格易涨难跌。

中期来看，未来几个月需冬季订单扎堆出现，海外订单也有抬头趋势，供应端高产能或已被计价，当前PTA价格处于易涨难跌阶段。

>>>  MEG：

本月MEG小幅去库6.22万吨至117.9万吨，库存同比处在高位，但是依旧维持去库状态。且受益于低开功率，MEG走势强于PTA。

中期来看，乙二醇库存高企，终端坯布库存本月出现明显去库情况，中间环节聚酯库存未累库，下游需求未来是偏好的，供应端虽有压制但已计价，未来行情易涨难跌，但上方空间依旧受制于高产能的压力不会太大。

二、内容摘要

>>>  PTA：

本月美国钻机数量从254部回升至269部，钻机数量似乎有见底迹象，美原油价格于43.43美元/桶至36.13美元/桶之间震荡。供应端的难以继续收缩。

从透视图可清晰地看出，PX价格本月在低位震荡，石脑油价格跟随原油回升， PX-石脑油价差在同比近几年的低位徘徊。

本月PTA工厂开工率从86.91%回升至91.25%，当前开工率同比处于历史较高位，低于19年；聚酯工厂开工率回落至86.86%，同比处于近年均值；而江浙织机的开工率则从64%回升至77%，同比处于近年最高位。

库存方面，本月聚酯类库存维持在高位，整体库存上升，且同比均处在较高的位置；PTA本月维持累库状态，同比处在高位。

本月PTA主力合约价格从3814元/吨一路下跌落至3402元/吨，加工费本月从677元/吨跌落至531元/吨。

主流聚酯价格整体回落，聚酯瓶片从5175元/吨回调至4750元/吨，涤纶短纤从5400元/吨升至5450元/吨，涤纶长丝从5125元/吨升至5275元/吨。

终端坯布库存本月持续去库，同比处于近年高位，注意终端反馈。

>>>  MEG：

本月MEG开工率从58.52%回升至60.96%，处于历史低位，港口库存库存维持在高位，但并未累库，截至10月9号华东港口库存为117.9万吨，其绝对库存仍同比处于高位。

本月乙烯价格上涨120美元/吨；甲醇价格上涨了35元/吨；动力煤价格上涨了60元/吨，煤制MEG和乙烯制MEG的现金流成本均为负。

>>> 风险点：

1、关注原油市场后续动态，EIA库存数据及OPEC减产实施进度。

2、 关注国际关系和进展。

三、驱动逻辑

四、行情回顾

PTA主力合约

MEG主力合约

五、基本面分析

>>>  PTA

1、成本端

本月美国钻机数量从254部回升至269部，钻机数量似乎有见底迹象，美原油价格于43.43美元/桶至36.13美元/桶之间震荡。供应端的难以继续收缩。

从透视图可清晰地看出，PX价格本月在低位震荡，石脑油价格跟随原油回升， PX-石脑油价差在同比近几年的低位徘徊。

2、供应端

本月PTA工厂开工率从86.91%回升至91.25%，当前开工率同比处于历史较高位，低于19年；聚酯工厂开工率回落至86.86%，同比处于近年均值；而江浙织机的开工率则从64%回升至77%，同比处于近年最高位。

库存方面，本月聚酯类库存维持在高位，整体库存上升，且同比均处在较高的位置；PTA本月维持累库状态，同比处在高位。 

3、利润方面

本月PTA主力合约价格从3814元/吨一路下跌落至3402元/吨，加工费本月从677元/吨跌落至531元/吨。

4、需求端

主流聚酯价格整体回落，聚酯瓶片从5175元/吨回调至4750元/吨，涤纶短纤从5400元/吨升至5450元/吨，涤纶长丝从5125元/吨升至5275元/吨。

终端坯布库存本月持续去库，同比处于近年高位，注意终端反馈。

>>> MEG

1、供应端

本月MEG开工率从58.52%回升至60.96%，处于历史低位，港口库存库存维持在高位，但并未累库，截至10月9号华东港口库存为117.9万吨，其绝对库存仍同比处于高位。

2、利润方面

本月乙烯价格上涨120美元/吨；甲醇价格上涨了35元/吨；动力煤价格上涨了60元/吨，煤制MEG和乙烯制MEG的现金流成本均为负。

资料来源：找纱网期货研究中心

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