一、综述

>>>原油：

短期来看，正在进行回调。美国钻机数量触底回升，供应端难以继续收缩，需求端暂时看不出放量的情况，原油价格或将继续回调。

>>> PTA：

短期来看，PTA的消费旺季已经过去，检修高峰期也过去了。成本端原油价格处在回调期内，需求萎靡，库存高企，价格难涨。

中期来看，PTA尚处在投产期内，供应端难出大问题，需求难以持续放量，价格难涨。

>>> MEG：

本月MEG小幅去库6.9万吨至111万吨，库存同比处在高位，但是依旧维持去库状态。且受益于低开工率，MEG走势强于PTA。

中期来看，乙二醇库存高企，终端坯布库存本月出现明显去库情况，中间环节聚酯虽然大幅去库，但现在库存已经企稳，需求不继续放量的情况下，价格没有动力，但因其低开工的常态，对价格尚有支撑。 

二、内容摘要

>>> PTA：

本月美国钻机数量从269部回升至296部，钻机数量见底反弹，原油价格于36.63美元/桶反弹至41.9美元/桶之间而后再暴跌到35.72美元/桶附近。供应端的难以继续收缩，需求端略有萎靡。

本月PTA工厂开工率从87.05%回升至89.33%再回落至84.72%，当前开工率同比处于历史较高位，低于19年；聚酯工厂开工率维持在86.86%附近，同比处于近年均值；而江浙织机的开工率则从74%暴涨至93%，同比处于近年最高位。

库存方面，本月聚酯类库存大幅去库，其中短纤库存现为负值；PTA本月库存维持平稳状态，同比处在高位。

本月PTA主力合约价格从3402元/吨反弹至3660元/吨再下跌至3360元/吨，加工费本月从531元/吨回升至641元/吨再回调至555元/吨。

主流聚酯价格整体回落，聚酯瓶片从4750元/吨冲至4950元/吨再回调至4750元/吨，涤纶短纤从5250元/吨升至6000元/吨再回落至5675元/吨，涤纶长丝从5025元/吨升至5450元/吨再回调至5200元/吨。

终端坯布库存本月持续去库，同比处于近年高位，注意终端反馈。

>>> MEG：

本月MEG开工率维持在61%-62%，处于历史低位，港口库存库存维持在高位，但并未累库，截至10月29号华东港口库存为111万吨，本月去库6.9万吨，其绝对值仍同比处于高位。

本月乙烯价格回调115美元/吨；甲醇价格上涨了75元/吨；动力煤价格上涨了1元/吨，煤制MEG和乙烯制MEG的现金流成本均为负。

>>> 风险点：

1、关注原油市场后续动态，EIA库存数据及OPEC减产实施进度。

2、 关注国际关系和进展。

三、驱动逻辑

四、行情回顾

PTA主力合约

MEG主力合约

五、基本面分析

>>>PTA

1、成本端

本月美国钻机数量从269部回升至296部，钻机数量见底反弹，原油价格于36.63美元/桶反弹至41.9美元/桶之间而后再暴跌到35.72美元/桶附近。供应端的难以继续收缩，需求端略有萎靡。

从透视图可清晰地看出，PX价格本月在低位震荡，石脑油价格跟随原油回升， PX-石脑油价差在同比近几年的低位徘徊。

2、供应端

本月PTA工厂开工率从87.05%回升至89.33%再回落至84.72%，当前开工率同比处于历史较高位，低于19年；聚酯工厂开工率维持在86.86%附近，同比处于近年均值；而江浙织机的开工率则从74%暴涨至93%，同比处于近年最高位。

库存方面，本月聚酯类库存大幅去库，其中短纤库存现为负值；PTA本月库存维持平稳状态，同比处在高位。

3、利润方面

本月PTA主力合约价格从3402元/吨反弹至3660元/吨再下跌至3360元/吨，加工费本月从531元/吨回升至641元/吨再回调至555元/吨。

4、需求端

主流聚酯价格整体回落，聚酯瓶片从4750元/吨冲至4950元/吨再回调至4750元/吨，涤纶短纤从5250元/吨升至6000元/吨再回落至5675元/吨，涤纶长丝从5025元/吨升至5450元/吨再回调至5200元/吨。

终端坯布库存本月持续去库，同比处于近年高位，注意终端反馈。

>>> MEG

1、供应端

本月MEG开工率维持在61%-62%，处于历史低位，港口库存库存维持在高位，但并未累库，截至10月29号华东港口库存为111万吨，本月去库6.9万吨，其绝对值仍同比处于高位。

2、利润方面

本月乙烯价格上涨120美元/吨；甲醇价格上涨了35元/吨；动力煤价格上涨了60元/吨，煤制MEG和乙烯制MEG的现金流成本均为负。

资料来源：找纱网期货研究中心

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