一、综述

>>> 原油：

中长期来看，处于回升阶段。但是美国钻机数量已处于底部，供应端难以继续收缩，需求端暂时看不出放量的情况，原油价格或将暂处于小幅波动状态。

>>>PTA：

短期来看，PTA价格受成本端原油价格支撑和供应的压力，于3700元/吨至3900元/吨之间震荡，无大波动。

中期来看，未来几个月需求端的订单难有起色，产能压力难去，而成本段原油价格处在回升，当前PTA价格处于成本与供需的矛盾阶段，行情鸡肋。

>>> MEG：

本月MEG小幅去库4.1万吨至131.7万吨，库存同比处在高位，但脱离累库状态。且受益于低开功率，MEG走势强于PTA。

中期来看，乙二醇库存高企，下游聚酯和坯布库存也处在高位，多环节高库存对价格形成强烈压制。上游过剩产能难以迅速去化，且下游开工虽然回归也依旧处于低位，叠加其本身液化品难以储存的属性，难有大涨行情。但成本端原油价格有支撑，亦难以大跌，未来实体方面将消耗工厂现金流直至产能出清。

二、内容摘要

>>> PTA：

本月美国钻机数量从251部下降至244部，而后再回升到254部，钻机数量似乎有见底迹象，美原油价格从39.58美元/桶震荡上行至43.44美元/桶。供应端的难以继续收缩。

从透视图可清晰地看出，PX价格本月在低位震荡，石脑油价格跟随原油回升， PX-石脑油价差在同比近几年的低位徘徊。

本月PTA工厂开工率从88.7%回落至86.1%，当前开工率同比处于历史较高位，低于19年；聚酯工厂开工率维持在88%，同比处于近年均值；而江浙织机的开工率则从58%回升至65%，同比接近均值。

库存方面，本月聚酯类库存维持在高位，整体库存上升，且同比均处在较高的位置；PTA本月维持累库状态，同比处在高位。

本月PTA主力合约价格先上冲至3844元/吨再回落至3696元/吨，加工费本月维持在600-700元/吨。

主流聚酯价格整体回落，聚酯瓶片从5200元/吨回调至5175元/吨，涤纶短纤从5325元/吨升至5400元/吨，涤纶长丝从5075元/吨升至5150元/吨。

终端坯布库存本月持续累库，同比处于近年高位，注意终端反馈。

>>> MEG：

本月MEG开工率从55.81%回升至58.29%，处于历史低位，港口库存维持在高位，但小幅去库4.1万吨，截至8月27号华东港口库存为131.7万吨，其绝对库存仍同比处于高位。

本月乙烯价格下跌75美元/吨；甲醇价格上涨了125元/吨；动力煤价格下跌了17元/吨，煤制MEG的现金流成本均为负，乙烯制现金流成本归正。

>>>风险点：

1、 关注原油市场后续动态，EIA库存数据及OPEC减产实施进度。

2、 关注国际关系和进展。

三、驱动逻辑

四、行情回顾

PTA主力合约

MEG主力合约

五、基本面分析

>>> PTA

1、成本端

本月美国钻机数量从251部下降至244部，而后再回升到254部，钻机数量似乎有见底迹象，美原油价格从39.58美元/桶震荡上行至43.44美元/桶。供应端的难以继续收缩。

从透视图可清晰地看出，PX价格本月在低位震荡，石脑油价格跟随原油回升， PX-石脑油价差在同比近几年的低位徘徊。

2、供应端

本月PTA工厂开工率从88.7%回落至86.1%，当前开工率同比处于历史较高位，低于19年；聚酯工厂开工率维持在88%，同比处于近年均值；而江浙织机的开工率则从58%回升至65%，同比接近均值。

库存方面，本月聚酯类库存维持在高位，整体库存上升，且同比均处在较高的位置；PTA本月维持累库状态，同比处在高位。

3、利润方面

本月PTA主力合约价格先上冲至3844元/吨再回落至3696元/吨，加工费本月维持在600-700元/吨。

4、需求端

主流聚酯价格整体回落，聚酯瓶片从5200元/吨回调至5175元/吨，涤纶短纤从5325元/吨升至5400元/吨，涤纶长丝从5075元/吨升至5150元/吨。

终端坯布库存本月持续累库，同比处于近年高位，注意终端反馈。

>>> MEG

1、供应端

本月MEG开工率从55.81%回升至58.29%，处于历史低位，港口库存库存维持在高位，但并未累库，截至8月27号华东港口库存为131.7万吨，其绝对库存仍同比处于高位。

2、利润方面

本月乙烯价格下跌75美元/吨；甲醇价格上涨了125元/吨；动力煤价格下跌了17元/吨，煤制MEG的现金流成本均为负，乙烯制现金流成本归正。

资料来源：找纱网期货研究中心

免责声明：

本报告由找纱网期货中心制作及发布，本报告的著作权属常州找纱科技有限公司，未经公司书面授权，不得对本报告进行复制或发布，如引用需注明出处为找纱网，且不得对报告进行有悖于原意的删减和修改。

此报告所载的数据和内容均为本公司认为可靠的来源，我们力求数据的客观真实，但本公司不负责担保数据的准确性和完整性。

报告所表达的观点或建议仅供参考，不构成对任何人的投资建议。