本周，国内棉花价格先抑后扬，突破16100后快速上涨创近一个月新高；国际棉花价格先跌后涨，价格未能突破前期高点；国内棉纱现货价格出现小幅下跌，精梳纯棉纱价格相对坚挺；国际棉纱价格止涨落价，越南开机率下降；涤纶短纤上涨、粘胶价格滞涨，人棉纱量价表现疲弱。

一、 国内棉花价格回踩后快速拉升

本周，国内棉花现货市场表现较为平淡，现货点价积极性不强，纺织企业对于6月底出储备棉竞拍轮出有极高的期盼，对中低等级的棉花采购计划放置在抛储公告之后安排，纺织企业整体的工业库存量并未得到大幅度的补充。

场内投机资金在半年度流动性中考结束后，将郑棉期货重新回归进入到多头品种的配置行列，短线资金在周四观察到原油突破76美金/桶后，火速增仓入场推升郑棉主力合约期货价格，并将其带入到【16100，16300】的整理区间，随后周五收盘后抛储公告信息公示。

2021年07月02日当周，郑棉期货主力合约价格报收于16285元/吨，较前一周上涨400 点，涨幅 2.52%，价格临近5月初16355的高点；中国棉花价格指数 CC index 3128B 级本周均价为16133 元/吨，较前一周上涨 140 元/吨，涨幅 0.88%；郑棉的基差截至本周末收于 -100 元/吨，较上周收窄 127 点，反馈期货盘面价格强势与现货实际成交。

二、 国际棉花价格先跌后涨

本周，受美国农业部公布6月农作物实际播种面积调查报告数据的影响，美棉实际播种面积较去年略有下降3.08%（详情见附图6），高于市场（路透社和彭博社）之前的预估值，市场一度失望、预期落空，国际棉花价格当晚大幅下跌，ICE12合约从87.58美分一度跌破85美分整数关口。随后，投机多头在原油、其他谷物大幅度上涨的带动下介入，将价格再度向上推升两日，使期货价格回到87美分之上。

2021年07月02日当周，纽约棉花期货主力合约收盘价86.92美分/磅，较前一周下跌0.38美分/磅，跌幅0.44%；国际棉花价格指数Cot look A本周均价95.83美分/磅，较前一周上涨0.42美分/磅，涨幅0.44%；反映进口棉中国主港到岸价的FC index M级本周均价97.44美分/磅，较前一周上涨0.41美分/磅，涨幅0.42%，1%配额关税下折合人民币进口成本均价为15380元/吨，较前一周上涨70元/吨，涨幅0.46%；滑准税下折合人民币进口成本均价为15587元/吨，较前一周上涨52元/吨，涨幅0.33%。

三、国内棉纱小幅落价，进口纱人民币报价止涨

本周，国内棉纺织中下游市场表现平稳，受益于TA、PF价格上涨的影响，化纤布有一定的走量，纯棉坯布周三、四略有放量，从坯布的成交总量横向对比来看仍旧在缓慢步入淡季；棉纱现货市场走量环比较为平稳，纺织企业普遍接单到7月底8月初，棉纱成品库存本周在织造厂消费采购下，累库速度有明显的放缓，加之棉花可支配库存量因为未能到有效的点价区间，棉花实际补库较少，所以综合库存整体上环比有下降。

进口纱线前期因为价格过高，国内订单需求减少，进口商港口走量减慢，静态库存环比上升。而随着印度、巴基斯坦国内开工率的上升，进口纱美金报价降价，港口人民币价格近几日也呈现出小幅下调。

附表1：本周棉纺织产业链品种价格变化

四、后市展望

1、抛储

储备棉竞价抛储从本质上看是一种非流通库存变为商业库存而进行流通的解锁操作，从总量上来说，并没有改变供需平衡表两端的平衡状态。但是在分阶段来看，抛储增加了短期的供应量，也就相应的迫使仓单或原有的商业库存的消费受到减量，而两者之间谁更具有比较优势，则就需要看两者之间的性价比关系。

这一次抛出的棉花为2011-2013年度棉花，总量为60万吨，时间从7月5日→9月30日，共有64个工作日，也就是相当于每日挂牌数量在9000 ~ 9500吨，单月增量20万吨的短时冲击压力还是有的。

2、消费和出口

6月PMI数据中新订单指数51.5，较前值小幅上升0.2个百分点，其中纺织服装服饰新订单指数位于56.0之上，环比上个月上升2.0个百分点以上，结合6.18网购节销售数据反馈，服装销售680亿元，同比增长70%，内需消费基本没有太大问题。

出口市场，日本已披露的5月服装进口1.924亿KG，未能够恢复到疫情前的历史平均水平，而6月是每年第二个进口低谷月，进口数量环比大概率不会好于5月；越南6月上半月纺织服装出口数据环比走强，从历史季节性规律来看出现了逆势增长，可以反推出美国国内消费在复苏性增长。

3、新年度种植

美棉在西得州降水的影响下，前期干旱情况得到普遍有效缓解，棉花生长优良率环比上升；印度今年的西南季风雨来的相对较早，北部棉区基本上播种完毕，中部棉区正在播种，当前还看不出种植面积是否会形成同比减少；新疆种植面积同比下降1.6%，后期主要需要关注天气的高温持续情况。

未来一周的时间里首先迎接抛储投放，市场对商业库存棉花的消费会有一定的分流；其次，配额下放后中高端棉花的消费也会被分流一部分出去，但这个总量相对有限，因此供应端有一定的增量变化。而消费端前期印度疫情导致的港口船只发运拥堵，船只发运不出去的情况得到有效缓解，6月下半月的终端消费有起色，随后还有8月美国最后一个进口高峰期。国内进入到7-8月两个月的高温高湿生产月，在面对高利润的状态下，今年企业开机率主动下调的可能性很小，并且在成品库存比较低的情况下，企业可以忍受库存被动性上升，所以棉花价格大幅度暴跌的空间基本上被封死。

今年纺织企业与中间贸易商绑定利益，形成利益共同体的模式改变了棉纱在社会流通过程中所存放的位置，所以对于分析纯棉纱线库存我们需要综合辩证的看待数据变化，谨防当社会库存变化而厂库库存未变时陷入分析误区。

综合来看，在新季度产量端的变量因素没有发生太大变化的情况下，棉花大幅度上涨至16500之上的价格难度较大，但是想大幅度下跌至15000以下难度也很大。不排除产业外资金一步推涨，将包含新年度抢收在内的空间提前释放，如此产业内资金需要提前做好运用“期货-期权”相结合的方式锁定新年度原材料。新的一周等待低落的介入机会，高位只可短线介入，不宜持仓过久。

附图1：中国棉花、棉纱、坯布价格指数

附图2：国际棉花价格指数

附图3：进口棉中国主港价格

附图4：进口纱主要品种价格指数

附图5：郑棉、美棉期货价格

附图6：美棉实际播种面积

附图7：纱线成交情况