本周，国内棉花价格在受到棉纱暴涨的刺激下，大幅冲高，随后持续高位调整；国际棉花价格持续在高位徘徊，等待资金的方向选择；东南亚疫情再度反扑，多个纺织生产大国实施封禁管制，国内棉纱价格顺势大幅拉升；海外棉纱价格因为供应问题，CIF价格和港口提货价格均有不同程度上涨。

一、 国内棉花价格上涨

本周，国内棉纱期货出现逼仓行情，棉纱主力期货合约盘中封涨停板，投机资金趁势助推棉花期货价格向上创本轮新高。随着棉纱逼仓资金逐步获利退出后，联动氛围暂告一段落，郑棉资金短线分化，获利盘部分平仓出场，带动价格整体出现回落，但仍旧较上周有明显的上涨。

2021年07月30日当周，郑棉期货主力合约价格报收于17335元/吨，较前一周上涨155 点，涨幅 0.90%，震幅920点较上周明显增大；中国棉花价格指数 CC index 3128B 级本周均价为17625元/吨，较前一周上涨499 元/吨，涨幅 2.91%。

二、 国际棉花高位震荡

本周，美棉在美联储继续释放鸽派论调，美股再创新高的多头氛围下，美棉价格继续保持强势状态，其后，在投机资金抛出获利头寸的情况下，美棉未能冲过91美分/磅关口，价格冲高回落。

2021年07月30日当周，纽约棉花期货主力合约收盘价89.51美分/磅，较前一周下跌0.26美分/磅，跌幅0.29%；国际棉花价格指数Cotlook A本周均价99.82美分/磅，较前一周上涨1.67美分/磅，涨幅0.52%；反映进口棉中国主港到岸价的FC index M级本周均价101.79美分/磅，较前一周上涨1.46美分/磅，涨幅约1.46%，1%配额关税下折合人民币进口成本均价为16031元/吨，较前一周上涨228元/吨，涨幅1.44%；滑准税下折合人民币进口成本均价为16179元/吨，较前一周上涨223元/吨，涨幅1.44%。

三、国内棉纱暴涨，进口纱小幅上调

本周，国内棉纱现货受棉纱期货价格逼仓式上涨的刺激影响，周二即大幅调高现货价格，并在午后部分厂商封盘，停止向市场报出新价格。随后几天时间，棉纱期货价格虽然有回落，但现货价格依然坚挺，企业根据客户情况选择性让渡价格。

进口纱在国产纱价格的刺激下，港口提货价格率先上涨，随后外盘CIF报价在东南亚疫情继续严重的情况下，坚挺提价。越南、印度、巴基斯坦等同支数棉纱价格周末开始竞争力有显著的提高，港口进口纱本周末量价齐升。 本周坯布畅销品种跟随性涨价，向下摊平转移成本压力，但整体市场接单能力不足，部分地区织机检修放假降低开机率。

附表1：本周棉纺织产业链品种价格变化

四、后市展望

1、海外疫情、国内疫情

海外疫情感染确诊人数在继续走高，孟加拉内阁副部长宣布在开斋节之后国内将延续封闭，至8月5日前国内服装厂和其他加工厂不被允许经营，从8月3日起，以工会名义为组织全国开始大规模接种疫苗，这种封锁直接影响孟加拉秋冬季订单的生产和交付，前期已经下订生产的客商将很难准时收货。越南自7月15日起即开始停工停产，南越地区政府要求满足“就地生产、就地吃饭、就地休息”的原则，并且经过当地检验合格通过后，工厂才能够复工复产，但面对日益复杂的疫情以及客商要求推迟2-3个月付款的情况，工厂压力陡增，多数企业纺企复产造成员工大量回家。印度在5月第二波疫情冲击后，国内服装厂的生产能力不能有效满足客户要求，导致海外国际客户订单在考虑供应链安全的情况下，流失出到国外市场，丢单情况在今年较为明显。

国内市场本来在疫情可控，并且供应链相对非常完整，排除织造成本较高的情况下，理论上可以完全接回东南亚市场的缺失订单，但是一方面是受制于单品利润确确实太薄，并且短单较多，国内企业也会担心这种非长期合作订单，因不稳定性而减少接单的情况，另外一方面，近期国内出现疫情快速传播，已经由南京地区发散到湖南、河南等交通枢纽性城市，并且传播速度明显与之前不是一个等级，之前建立的梯度应急反应制度响应速度较慢，而现在还正在夏季，高温灭毒活性下降的说法不攻自破，秋冬季尚未来临即面临着一场考验，后续需要关注各省之间交通是否会关注通行的问题。

2、国内经济动能明显下滑

根据31日国家统计局发布的7月PMI数据来看，国内生产动能出现较大幅度的下滑，并且多项分项指标也都出现的不同程度的超季节性幅度下降，其中新出口订单本次为47.7，这已经是连续第四个月下滑，并且比较接近衰退曲线。

大型企业与上月持平，但中型企业和小型企业呈现下滑趋势，小型企业的下滑态势有增无减。

3、终端承接开始吃力

随着国内棉花价格和棉纱价格的上涨，虽然下游织造企业有部分产品能够通过自身涨价来转移成本，将成本上涨传导给产业链后方，但是这不是普遍存在的现象，也即多数产品并不能够有效的转移上涨的成本，产销率保持高位的行情为结构性行情而非普遍行情。

由于今年产业外资本的介入，导致了疫情的库存结构性特点和行情的很多季节性特征失调，低资金成本的资本通过对资源的控盘，从而达到对价格的强势掌控，将之前的买方市场变为有议价能力的卖方市场，产能不足以有效满足短期市场的需求，使得资本方有恃无恐，虽然这种结构性的行业转变能够对历史亏损严重的中游市场起到回血的作用，但是随着时间的推移，这种一旦击鼓传花的后道接不住，将容易形成内部的踩踏。

周末两天，国内疫情报道的消息较为频繁，多地亮起风险信号，下周资本市场将会有资金在投资风险偏好情绪上的变化，而国内疫情的严重程度将会通过社交距离的管控传导，对国内商品市场在消费预期端上形成利空影响，所以下周的原料价格需要防范因为情绪面和消费预期的变化上，出现短期调整的行情。同时，我们密切跟踪下游的接货能力情况，以及中游在前期低原料成本用完的情况下，加工环节是否能够有能力承接高成本原料，如果承接能力不足，则调整的时间将会延长至中游企业补库。

附图01：海外疫情确诊人数

附图2：中国棉花、棉纱、坯布价格指数

附图3：棉纱加工利润（即期）

附图4：Cotlook A指数

附图5：进口棉花指数价差

附图6：进口纱主要品种价格指数

附图7：郑棉、美棉期货价格

附图8：纱线成交情况

附图8：纱线成交情况