一、综述

>>> 原油：

短期来看，震荡格局。本月WTI原油期货走势震荡下行，上方压力主要来自于消费疲软，而受到地缘政治影响，油轮运费和保险费上升，运输成本上升及OPEC+对油价进行控制。而本月美国钻机数量下降了38部，其影响将在第三季度体现，预计未来油价或呈现震荡偏强格局。

>>> PTA：

短期来看，本月有数万张仓单被注销，说明大厂现货渠道销售，需求尚可。需求端产销一般，下游聚酯库存处于回升至中等位置，PTA库存不动，PTA下方存在支撑。

长期来看，受到高利润的影响，今年PTA开工负荷率远高于前几年，后期出现装置意外停车消息可能性大幅提高，但高开工意味着高供应压力。聚酯端，库存从历史低位回升至中值，终端坯布库存本月处于去库状态，聚酯工厂和织机开工率本月不断上行，开工率均达到了同比高位。PTA下游需求旺盛，短期易涨难跌，长期价格或受成本端拖累。

>>> MEG：

短期来看，MEG仍处于去库状态，本月MEG工厂开工率呈峰形走势，先上后下，MEG短期内仍然抗跌。

长期来看，乙二醇绝对库存仍处在高位，随着海外和内陆开工上升，海外到港量也将逐步上升，来年推迟产能将逐步投放，长周期基本面偏空。 

二、内容摘要

>>> PTA：

成本端，本月原油价格震荡偏弱，WTI原油期货价格从57.85美元/桶震荡下行至55.16美元/桶。

本月美国钻机数量从942部下降至904部，原油期货价格从55.66美元/桶下降至55.1美元/桶，当前价格处于历史中等偏低位置。随着钻机数量持续下降，未来油价下方或有支撑。PX和石脑油价格走势平稳， PX-石脑油价差波动趋平，同比处于近几年低位。

本月PTA工厂开工率从86.62%一路回升至94.55%，当前开工率同比处于历史高位；聚酯工厂开工率从84%升至92%，同比回升至近年高位；而江浙织机的开工率则从62%回升至78%，同比处于高位。

库存方面，本月聚酯类库存全部回升，呈现累库态势，均同比从低点回升至中等位置，PTA库存不动。终端坯布库存本月处于去库阶段，注意终端反馈。

价格方面，聚酯瓶片从7100元/吨下跌至6800元/吨，涤纶短纤从7325元/吨下跌至7100元/吨，聚酯切片从7125元/吨下跌至6825元/吨。

>>> MEG：

成本端，本月原油期货弱势震荡，本月MEG开工率从60%回升至68%接着再回落至60%，处于历史低位。

库存方面，截至8月30日，乙二醇库存（华东地区）为81.38万吨，较月初下降近7万吨，总体处于去库状态，其整体库存仍处于高点。

>>> 风险点：

1、 关注原油市场后续动态，EIA库存数据及OPEC减产实施进度。

2、 关注国际关系和进展。

三、驱动逻辑

四、行情回顾

PTA主力09合约

MEG主力09合约

五、基本面分析

>>> PTA

1、成本端

本月美国钻机数量从942部下降至904部，原油期货价格从55.66美元/桶下降至55.1美元/桶，当前价格处于历史中等偏低位置。随着钻机数量持续下降，未来油价下方或有支撑。

从透视图可清晰地看出，PX和石脑油价格走势平稳， PX-石脑油价差波动趋平，同比处于近几年低位。

2、供应端

本月PTA工厂开工率从86.62%一路回升至94.55%，当前开工率同比处于历史高位；聚酯工厂开工率从84%升至92%，同比回升至近年高位；而江浙织机的开工率则从62%回升至78%，同比处于高位。

库存方面，本月聚酯类库存全部回升，呈现累库态势，均同比从低点回升至中等位置，PTA库存不动。

3、利润方面

本月PTA主力合约价格先于5000元/吨至5300元/吨之间震荡，加工费截至30号为885元/吨，较月初下降了近200元/吨，加工费无大波动。

4、需求端

价格方面，聚酯瓶片从7100元/吨下跌至6800元/吨，涤纶短纤从7325元/吨下跌至7100元/吨，聚酯切片从7125元/吨下跌至6825元/吨。

终端坯布库存本月处于去库阶段，注意终端反馈。

>>> MEG

1、供应端

本月MEG开工率从60%回升至68%接着再回落至60%，处于历史低位，港口库存维持去库状态，去库量近7万吨，其绝对库存仍同比处于高位。

2、利润方面

本月乙烯价格上升了20美元/吨；甲醇价格下降了70元/吨；动力煤价格下降了65元/吨，MEG工厂利润修复不少。

资料来源：找纱网期货研究中心

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